数十年来，法国兴业银行驻伦敦策略师艾伯特·爱德华兹（Albert Edwards）一直预测，美国和西欧将跟随日本进入一个通缩和超低债券收益率的时代。他将此称之为“冰河时代”。

　　尽管爱德华兹对股市的一些警告出了差错，但他在这一点上已经相当准确了。不过爱德华兹承认，如果债券收益率较低，那么成长股应该表现良好。

　　“在冰河时代，质量、增长和收益的确定性将会而且应该被重新推至极端高位。但任何盈利预警的股票（或行业，如2001年）都是灾难性的，让市场意识到它被愚弄了，错误地给予了它成长股的估值，”他说。

　　爱德华兹指出，对美国信息技术板块而言，其相对于市场的股价继续走高，但相对于市场的每股收益预期开始恶化。他表示，应当忘记反垄断或债券收益率的担忧，任何周期性的暗示都可能导致2001年那样的估值崩溃。

　　爱德华兹认为，如果微软和FANNG--即Facebook、亚马逊、苹果、Netflix和谷歌母公司Alphabet的成长性消失，股价将会随之出现大幅的下滑。

　　爱德华兹指出，标准普尔500指数其他成分股的表现，将或多或少与世界其他证券市场的股票相当。“冰河时代的论点支持股票市场的K型估值两极分化。相对于价值和周期性股票，成长和优质股票应该是昂贵的。但如果你已经给予了成长股超高的估值，当持有这些估值高得离谱的股票后，发现它们仍有周期性，那就期待悲壮的结局吧！”他说。