过去几个月，COVID-19大流行重创许多股票，但有3只电子商贸股的股价却相当硬净，包括Shopify、亚马逊（ Amazon）和京东（JD. com），即使大市沽压沉重，三股看来都可免疫。

　　我们便来看看三股是否仍然值得买入。

　　1. Shopify

　　Shopify的电子商贸工具，包括数码店面、营销工具、支付工具和其他服务，协助商家将线下业务数码化。过去几年，这些服务需求激增，Shopify的收入在2018年大升59％，而2019年则大升47％。

　　Shopify本来牛气冲天，但面对大流行肆虐，公司早于4月初撤销全年业绩指引，令市场大跌眼镜。不过到了4月中，Shopify行政总裁Jean-Michel Lemieux表示旗下平台每天处理的流量都足以媲美黑色星期五购物节，因为大流行迫使更多实体企业提升网上销售业务。该则声明暗示Shopify今年应可远胜分析师之前对销售增长25％的预测。Shopify的股价自然应声大升，创出历史新高。

　　然而，由于对生态系统进行投资，加上收购仓库机器人供应商6 River Systems，以致Shopify的经调整净收入去年下跌22％，分析师预计2020年将再录得双位数下跌。

　　Shopify的核心业务看来相当稳健，但股价的预测市销率和市盈率分别高达25倍和1,000倍，这种估值反映Shopify的股价高得惊人，近乎疯狂。因此，投资者若想酌量收集此股，亦应等到股价大幅回调。

　　2. 亚马逊

　　COVID-19危机同样刺激亚马逊的核心电子商贸和云端基础平台。由于越来越多消费者遵守居家令，留守家中，带动亚马逊订单激增，而当民众都要在家工作，使用更多云端应用程式、服务和串流媒体平台，Amazon Web Services （AWS）的使用量自然大增。

　　亚马逊大部分收入来自网上销售平台，但利润则大部分来自AWS的高利润服务。这种具防御力的业务模式，有助亚马逊以蚀本价策略击败较小零售商。公司亦将消费者锁定在Prime生态系统内，该生态系统最近已有超过1.5亿会员。

　　正当其他零售商纷纷裁员，或让员工休假，亚马逊最近却为配送中心增聘100,000名员工，并计划再增聘75,000名员工来完成积压的订单。当疫情过去，如果其他实体零售商未能重拾业务，亚马逊有望吸纳大批消费者。

　　简言之，疫情对亚马逊来说，不但没有不利影响，反而相当有利，难怪此股的业绩能大胜华尔街分析师今年预测的20％营业收入增长和23％盈利增长。亚马逊的估值并不低，预测市盈率超过80倍，明年预测市销率则近4倍，但若与Shopify相比，估值就合理得多。

　　3. 京东

　　京东是中国最大直销零售商，电子商贸业务规模仅次于阿里巴巴。不过与阿里巴巴不同，阿里巴巴的核心销售平台并不处理存货，但京东就自行营运库存，同时以自家物流网络配送订单商品。

　　相比阿里巴巴的低成本策略，京东的策略较为重资本，却能保持更严格的质量监控。京东去年收入增长25％，经调整净收入增长8％，淡友之前认为公司无法维持利润，但事实已证明一切。京东致力扩大平台规模，控制支出，以及向其他零售商提供京东物流服务，借此创造利润。

　　此外，京东亦扩大较小城市的版图，护城河更加雄厚，足以迎抗阿里巴巴和主打折扣优惠的劲敌拼多多。公司上季活跃客户数按年增长19％至3.62亿，其中70％新网购用户来自拼多多的大本营，即是较小城市。

　　公司又预计，第一季销售额将至少按年增长10％，这已经计及中国各地的封城措施。中国当局之后已陆续解封各个城市，即是说京东的增长将大幅高于预期，有望在第二季加快增长。据分析师预计，京东今年收入和盈利将分别增长18％和16％，股价的预测市盈率约40倍，明年预测市销率则不到1倍，估值相当合理。

　　总结

　　Shopify、亚马逊和京东都坐拥无与伦比的优势，三者都足以度过市场的腥风血雨，迎难而上。然而，若根据估值来看，亚马逊和京东无疑是较佳的投资，因为相对增长而言，估值较为合理。Shopify的反弹明显是技术性质，一旦计及基本因素，随时快速回吐。因此，投资者不宜高追这只狂牛上身的股票。