全球股市继3月触及低点以来或已飙升32%，但是这一涨势并非投资者大量资金流入股市使然，而这种资金流入才是股市赖以进一步上涨的动力。

　　至少这是花旗策略师Beata Manthey和Robert Buckland在对同期股市资金流进行分析后得出的结论。两位策略师援引EPFR数据称，这段时间股票基金赎回规模高达1，200亿美元，占到同期管理下资产总量的0.8%。

　　“我们怀疑股市的大幅上涨源于空头平仓，”两位策略师在周五发布的一份报告中说。“从现在起，股市的进一步升势还有赖于新的多头仓位和资金流入。”

　　花旗策略师说，欧洲和新兴市场基金的资金流出规模尤其大。仅今年投资者就从欧洲股票基金中撤出了380亿美元的资金，占到管理下资产总量的3%。至于新兴市场基金，撤资规模也达到350亿美元，占管理下资产总量的2.9%。

　　据巴克莱策略师Emmanuel Cau称，推动近期股市大幅上涨的空头回补“现已基本退潮”。这位策略师在本周早些时候的一份报告中说，股市继续上行也仍存在可能，只是有赖于长线资金的进场，而这种情况，伴随经济形势的改善和市场波动的正常化，不久也颇有可能出现。Cau还表示，共同基金的股票资金流已实现了六周来的首次转正。

　　美国银行5月份的基金调查为股市的上涨提供了进一步的解释。参与调查的基金答卷显示，对冲基金本周股票配资中的净多头增加到了34%，已经接近达到2月份股市暴跌前的水平。

　　资金流与股市涨跌脱钩这并不是第一次，对于欧洲而言尤其如此。2019年上半年欧洲股票基金撤资规模高达2，000亿美元，同期欧洲股市却录得了16%的涨幅。