在帮助美国金融市场度过难关之后，美联储的下一个挑战是，如何防止数以百万计的美国小企业成为经济复苏的绊脚石。

　　美联储主席杰罗姆-鲍威尔（Jerome Powell）上周对参议院银行委员会表示，他担心美国的“就业机器”——中小型企业——会走向破产，毁掉“许多家庭和几代人的工作”。如果发生这种情况，当各州州长宣布家庭重返工作岗位是安全的时候，就业机会就会减少。

　　美联储的任务是通过国会批准的商业贷款计划来避免这种结果，但事实证明，这比想象的要困难得多。美联储正在加强对该机构的审查——这是其有史以来风险最高的项目之一——目前它还没有投入使用。

　　美联储官员意识到，随着小城镇和农村地区的商店一个接一个地消失，或一次消失几家，美国商业经济的崩盘可能才刚开始，这一点很难从大型宏观数据中察觉出来。因此，他们与地方官员重新建立了联系，以获得第一手信息，并依赖地方储备银行的社区网络。

　　华盛顿公平增长中心（Washington Center for Equitable Growth）宏观经济政策主管克劳迪娅-萨姆（Claudia Sahm）表示:“考虑到经济目前面临的风险，只看总体数据是不够的。”从2017年到2019年，萨姆在华盛顿的美联储董事会担任一个研究部门的负责人。

　　她说:“如果美联储想要帮助美国经济走出工作消失和企业倒闭的恶性循环，它就必须每天关注就业和消费者支出的实时数据。”

　　美联储的工作人员正在深入研究酒店行业的私人数据，并利用OpenTable、谷歌的《社区流动性报告》（Community Mobility Reports）和SafeGraph等数据来源来了解客流量。他们还从小型企业软件供应商Homebase和ADP LLC获取匿名数据，以了解员工的工作时间和离职率。他们还正在研究来自人口普查局的小企业数据。

　　与此同时，随着各州在不同程度上重新开放，美国企业开始了解客户在隔离政策刚刚解除后的消费习惯。中小型企业最易受到冲击，因为它们可能会受到防护设备改造而造成的成本上升和收入下降的。

　　Homestyle食品公司的董事长鲍比-乌克罗普（Bobby Ukrop）在周四的一次视频会议上告诉鲍威尔和其他州长们，他们为杂货店准备的食品销量下降了25％。今年秋季的工资增长计划现在也成了一个问题，不过由于工资保障计划的贷款，他能够留住他的员工，他称其为“通往夏天的桥梁”。

　　“深入骨髓”

　　美联储理事夸尔斯（Randal Quarles） 5月12日在参议院作证时表示，虽然以市场为基础的政策帮助限制了对经济的损害，但不确定性现在已经“深入实体经济的骨髓”。

　　美联储的主要商业贷款机构打算提供额外的支持。鲍威尔上周表示，他预计贷款基金将在本月底前开始运作。他表示就复杂性而言其“独一无二”。

　　早在国会拨款支持该计划之前，美联储就在今年3月宣布了商业贷款计划。它将购买商业银行向企业发放的为期四年的贷款，这些贷款的本金和利息将推迟一年发放。上个月，美联储公布了一份19页的指导文件。该机构可以购买高达6000亿美元的贷款，目标客户是雇员人数不超过1.5万人的企业，或2019年年收入不超过50亿美元的企业。

　　波士顿联邦储备银行行长罗森格伦（Eric Rosengren）周日表示，他预计企业将在两周内开始通过这个期待已久的计划获得资金。

　　避免恐慌

　　美联储难以部署商业贷款计划，这与美联储今年3月对股市、债市和汇市出现裂缝时的迅速反应形成鲜明对比。美联储此前短期内迅速在全球一些最关键的市场部署了防火墙，从而避免了全球金融恐慌。

　　迅速采取行动的部分原因是，早在金融市场风险爆发之前，纽约联邦储备银行和董事会成员就已经注意到了。过去10年，美联储官员加强了对金融市场和银行的监督，将金融稳定部门的成员从2010年初的5人扩大至50人。

　　3月15日，美联储进入紧急状态，将基准利率降至零，并宣布与各国央行达成美元互换协议，这一协议在未来几天再度扩大。一年多来，美联储金融稳定部门也一直在警告企业负债率过高的问题。

　　“前所未有的速度”

　　美联储几乎是立即宣布为这些问题提供支持，用鲍威尔所说的“前所未有的速度和力度”，部分原因是金融市场发出了显著和迅速的危机信号。

　　尽管如此，美联储预计经济危机将波及各种规模的企业，并于3月23日宣布了商业贷款计划。鲍威尔提醒国会议员，即使贷款工具实质上是向美国公司中间部分提供的过渡性贷款，解决这个缺口的办法也可能超出美联储所能提供的限度，需要更多来自政府的财政支持。

　　他本月稍早在彼得森国际经济研究所（Peterson Institute for International Economics）表示:"复苏可能需要一段时间才能积聚动能，随着时间的推移，流动性问题可能转变为偿付能力问题。"

　　对于一个以就业为主要政策框架之一的央行来说，看着就业随着一个又一个小企业倒掉而流失，风险无疑是巨大的。

　　波士顿Myers + Chang餐厅集团的老板之一Joanne Chang周四告诉鲍威尔和他的同事们，她希望能让她的500名员工全部回来。“但现实情况是，随着社交隔离政策的延续，这一情况基本不可能出现。”