比起苦苦挣扎的弱势一方，业界龙头的盈利能力更强、业务更多元化。

　　自2018年年中上市以来，中国电商平台拼多多获得了很多关注。该公司使大批量社交电商盛行起来，顾客可以组团分担大批量订单，并压低商品的单价。

　　拼多多的业务模式迅速风靡中国的三、四线城市，据eMarketer的资料显示，拼多多去年占中国电商市场7.3％的份额，排在阿里巴巴和京东之后，位列第三，阿里巴巴和京东的市场占有率分别为55.9％和16.7％。

　　去年，拼多多甚至在顾客总数（虽然不是收入）上超越京东，这要归功于大批顾客成群结队地大量购买商品。阿里巴巴似乎对拼多多的增长感到担忧，据称它强迫其商户停止在拼多多上交叉销售产品。

　　这些发展表明，拼多多可成为比阿里巴巴还要出色的电商股。然而，只要仔细研究一下阿里巴巴的三大核心优势，就会发现继续支持这间知名业界龙头，还是比较明智​​的。

　　1.阿里巴巴盈利稳定

　　拼多多上一季收入按年增长91％至人民币107.9亿元（折合约15.5亿美元），但这是该公司自IPO以来最慢的增速。其净亏损从人民币24.2亿元收窄至人民币17.5亿元（折合约2.52亿美元），而现金及现金等价物下跌59％至人民币57.7亿元（折合约8.28亿美元）。

　　拼多多的烧钱金额如此巨大，是因为它补贴用户购买名牌商品。该公司此前曾被批评销售低质冒牌商品，因此设法招揽规模较大的公司。

　　不过，大公司并不愿意以低于其他市场的价格销售它们的产品，所以拼多多自掏腰包补贴差价，这种策略既危险又不可持续，特别是阿里巴巴正积极地将顶尖商户套牢在天猫和淘宝作独家交易。

　　另一方面，阿里巴巴一直保持盈利。 上一季。其收入按年增长38％至人民币1,615亿元（折合约232亿美元），净利增长62％至人民币501亿元（折合约72亿美元）。阿里巴巴有88％的收入来自核心商业业务，该业务仍然是阿里巴巴唯一盈利的业务部分。

　　2.阿里巴巴拥有更多增长引擎

　　阿里巴巴的核心商业业务涵盖淘宝、天猫、全球速卖通、Alibaba.com、来赞达（Lazada）、跨境平台及实体店，从这些业务中获得的利润推动了另外三个未盈利分部的增长，

　　分别是云端运算、数码媒体与娱乐，以及创新业务，这三项业务都扩大了阿里巴巴在数码领域的影响力。阿里云是中国目前最大的云端基础设施平台，数码媒体部透过串流媒体平台、内容制作和网络软件拓展业务，而创新部则生产智能喇叭等扩充生态系统的装置。

　　这种多元化的生态系统紧紧抓住客户、商户和企业客户。拼多多无法以可比的方式提升其生态系统的黏度（stickiness）。

　　3.阿里巴巴向三、四线市场进发

　　与阿里巴巴和京东相比，拼多多在三、四线市场的竞争中享有先行者优势，但前两者均推出针对低收入顾客的特价平台，进行反击。

　　阿里巴巴推出了限时特价平台聚划算及名为淘小铺的代发货（dropshipping）平台，后者鼓励用户向自己的社交网络联络人推销商户的产品。上一季，阿里巴巴表示有60％的新客户来自中国的欠发达地区。京东最近推出了一个名为京喜的特价电商平台，并宣称上一季有70％的新客户来自三、四线市场。

　　阿里巴巴进军三、四线市场，以及与商户的积极合作，给拼多多的核心业务带来了巨大压力。拼多多正努力拓展一、二线城市，以抵销在三、四线市场的放缓，但这波推进需要大量的宣传和补贴，最终将导致更大的亏损。

　　重点

　　拼多多仍然增长迅速，但其亏损看起来不可持续。阿里巴巴重整了击垮拼多多的策略，处于劣势的拼多多可能会被迫得以其不明智的补贴方式，耗尽剩余的现金储备。

　　阿里巴巴并非一项完美的投资，它的核心商业业务愈来愈依赖于毛利较低的（跨境及实体）业务，但它绝对是比拼多多更佳的电商股，拼多多迫切需要改变方向，跟上阿里巴巴和京东的脚步。