4月沙特将全面宣战俄罗斯，将主战场搬到欧洲。

　　欧洲本是俄罗斯最大的石油出口市场，但沙特近期已经向埃及派遣了创纪录数量的油轮。彭博汇编的船运追踪数据显示，截至3月，沙特对埃及的原油日出口量约为130万桶，这是至少三年来的最高水平。这些货物将运送至苏伊士运河南端的一个码头，之后将被输送到位于地中海的存储和出口设施。

　　资料来源：Kpler，HFI研究

　　早在3月初，沙特就已降低其出口欧洲的官方售价，降幅为有史以来的最高水平。打折后沙特对欧洲的原油售价实际上降至每桶10美元左右。

　　如今，随着全球石油需求遭遇有史以来的最大降幅（根据高盛的数据，减少2600万桶/日。）欧洲炼油厂正在尽可能降低吞吐量，以防止储量增加。但沙特对欧洲原油出口的增加，可能会侵蚀俄罗斯100万桶/日的原油出口。

　　资料来源：Kpler，HFI研究

　　虽然内陆国家还会继续从俄罗斯进口原油，但随着水路运油量的减少，俄罗斯的石油生产商将不得不开始停产。

　　此外，由于无法出口，同时受冠状病毒影响，国内炼油厂又降低了吞吐量，当前俄罗斯国内的油价已跌至个位数，可变成本高的生产商将被迫停产。

　　这些还不是重点，俄罗斯石油生产最严重的问题在于，成本较高的生产商可能永远都没有办法恢复生产了。据HFI研究估计，约有10%的俄罗斯石油产能将被永远关闭，再也无法恢复生产。沙特此举将使俄罗斯永久损失每日50万-100万桶/日的石油供应。

　　美国的页岩油生产商同样面临类似的问题。此前HFI研究曾发表报告称，在美国120万桶/日的产量中，有69万桶/日的产量面临超高风险。若WTI原油在接下来3个月内都维持在低位，上市公司和私营生产商将被迫大面积停产，仅有超级巨头能度过难关。

　　美国的一些石油产地已变成石油净消费地区（如怀俄明州）。

　　高盛昨日发表了一份题为“行业规则变革者”的石油报告，谈到的一种情况是，由于停产造成的全球产量损失可能达到500万桶/日。且如前所述，这些损失很可能变成永久性的供应损失。

　　一般来说，应对需求锐减的唯一方法是让价格降到足够低的水平，以迫使某些生产商停产。但由于沙特同样也瞄准欧洲市场份额，欧洲可能首先出现储量爆满的情况，迫使俄罗斯生产商停产。

　　不知道俄罗斯会采取什么地缘政治应对措施，如果任由这种情况发展下去，沙特将继续迫使高成本生产商退出市场。俄罗斯很可能会永久性地损失50万-100万桶/日的产量；同样的情况在美国也有可能上演。HFI研究指出：

　　“我们现在正进入能源领域最疯狂的时期之一，估值已经失控。”