美联储祭出降息“特效药”或也难应对疫情危机

1评论 2020-02-28 04:33:47 来源:金融界网站 3天狂撸22%利润!

  由于对新型冠状病毒影响的担忧增加,股市连续第二天暴跌,美国疾病控制和预防中心(CDC)警告美国或爆发更多疫情。道琼斯工业平均指数在周一下跌1000点后,周二再度下跌了879点,连续下跌了2天,跌幅为6.6%。

  根据历史经验,治疗这一“痛苦”的“特效药”是降低利率。市场清楚地预计该“特效药”将在今年晚些时候上市,而且至少要服用两剂。但实际上,鉴于此次暴跌发生的原因与以往有别,该“特效药”可能也于事无补。

  冠状病毒给全球经济带来了新的风险,而这一风险已经受到关税和其他贸易壁垒的阻碍。但是,降息对这种病毒引起的任何商业中断影响有限,实际上,完全无济于事。

  除了道琼斯指数的暴跌(正如头条新闻所述,这是有史以来最大的两日下跌),此次损失害可以用我们投资组合中的美元价值下跌来进行更好地表示。根据威尔希尔协会(Wilshire Associates)的统计,仅在一周的前两天,损失总额就高达2.3万亿美元。

  美国长期国债收益率周二跌至历史最低水平,基准10年期国债收益率仅1.32%,已经低于2016年7月英国脱欧公投后达到的1.36%。

  更重要的是,从6个月到期到10年的证券的国债收益率低于隔夜联邦基金的美联储目标范围(1.50%-1.75%),这意味着市场正在寻找央行降低其主要利率政策的措施。

  美国国债收益率曲线在去年5月到10月之间曾经出现了倒挂,但是在美联储三次降息的帮助之下,收益率曲线纠正了轨迹。如果当前的曲线倒挂形势呈持续加深态势,特别是一旦美国股市从四个交易日的暴跌中反弹,这将是美联储需要采取行动的有效信号——无论新冠病毒会不会蔓延开来。

  这也是联邦基金期货市场的情况。截至周二,在美国联邦公开市场委员会于4月29日举行的为期两天的会议结束时,该公司将降息四分之一的几率定为三分之二,其降息的可能性大于80%。根据芝商所的数据,到6月9日至10日的制造商会议结束前将削减了25个基点。

  但是,只要他们感到经济出现危机,就期望采取降息措施吗? 尽管本周亏损了2万亿美元,威尔希尔估计美国股市仍比2018年圣诞节前夕的近期低点增加8.2万亿美元。

  尽管华尔街本周遭到重创,但会议委员会的消费者信心指数在2月份从130.4升至130.7。 摩根大通(J.P. Morgan)经济学家丹尼尔-西尔弗(Daniel Silver)在一份研究报告中写道,尽管最新数据略微低于预期,但“根据会议委员会的数据和我们追踪的其他主要相关指标,消费者信心仍然十分稳定。”

  Evercore ISI对房屋建筑商的调查显示,当前周期已飙升至接近最高水平。该公司在一份报告中写道:“到目前为止,美国经济状况良好。”他补充说,“在本周股市下跌之前”。

  股市下跌的主要因素是债券收益率的下降,抵押贷款利率也逐渐降低。从2018年秋季的近5%的峰值,到现在的30年期常规住房贷款利率已降至近3.5%。对于一笔300,000美元的贷款,这意味着每月还款额将从1,610美元降至1,347美元。对于目前的房屋所有人而言,这意味着可以通过再融资来节省成本;对于潜在的购房者,这意味着更多的购买力。

  然而,国债收益率与实体经济之间的传统联系已经变得不那么紧密。债券市场现在已不再是赚取利息的地方,而是对冲其他行业的地方。例如,抵押贷款投资者通过购买不可赎回的美国国债来对冲其证券被撤出的风险。股票投资者还购买美国国债,以期对冲债券价格,以期债券价格反弹以抵消部分股权损失。

  这些因素仅与确定利率的基本经济原理相关。这意味着无风险政府债券的收益率下降可能会发出错误的求救信号。

  实际上,主要的财务指标表现还不是那么糟糕,主要股票指数仅比最近的高点下降了8%,跌幅不足10%。此外,投资级和高收益公司债券市场的信贷利差仍然在可控范围内。可以肯定的是,能源信用正因原油价格持续下跌而感到痛苦。原油价格周二跌至美国基准每桶50美元以下。

  这听起来像大宗商品价格下滑的2015-16年。最近的市场波动加剧也使人想起了2018年。但不同之处在于,当时美联储处于紧缩模式。现在,美国中央银行已明确表示无意提高利率。实际上,自去年秋天以来,它一直在向金融系统注入流动性,以缓解货币市场的压力。

  实际上,一月份的失业率为3.6%,这通常被定义为充分就业,但实际财务状况仍然不利。如果经济影响恶化,则可能需要放松货币政策。鉴于利率已经处于历史低位,进一步降低利率将使已经上涨的资产价格受益匪浅。

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关键词阅读:美联储 降息 疫情危机

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