一家让核心客户失望的公司，如何保障业务发展？

　　所有人的千禧买入名单（Millennial Exposure， ME）几乎不能没有动视暴雪（Activision Blizzard），因为这家公司正瞄准68万亿美元世代财富转移的机遇，随着上代人渐老，他们的财富将转移至下代人，这个趋势将横跨未来三十年。（2017年，我们认为只有约24万亿美元！）

　　千禧买入名单的公司就是未来版沃尔玛（Walmarts）：即是能在将来打造出美国传奇品牌的美国企业。这家公司比美国两大宿敌都要优胜，这包括艺电（Electronic Arts）或Take-Two Interactive。此外，动视暴雪还拥有家传户晓的美国品牌，包括《使命召唤》（Call of Duty）、《魔兽世界》（World of Warcraft）、《斗阵特攻》（Overwatch）、《炉石战记》（Hearthstone）、《暗黑破坏神》（Diablo） 和《星海争霸》（StarCraft），投资者因此对这家公司信心十足，估值已先行一步。

　　2018-2019年游戏板块估值复修

　　整体而言，美国游戏行业从2018年底的全盛期大幅转弱。美国各大游戏公司股价均在2019年3月左右触及六个月低位，之后才开始回升。动视暴雪现时股价与2018年9月28日的高位83.19美元低27.49％。随着广大玩家从实体游戏机产品转向数码手机和社交游戏，此股可望迎来估值重估。

　　消费者对游戏内的虚拟产品支出亦大减，这部分收入占2018年游戏机收入50％。动视暴雪和美国一批对手在2018年的假期销售额不堪入目，拖累2018年第四季整体业绩，股价在2019年大挫很大原因与此有关。

　　这些公司迅速作出回应，多管齐下令业绩复苏，这些策略确实打动美国核心玩家，相当奏效。

YCHARTS动视暴雪数据

　　上图值得留意一点，在专门追踪游戏公司的股价走势方面，VanEck Vectors Video Gaming and eSports ETF较ETFMG Video Game Tech ETF的相关度更高，但后者的组合则更多元化。

　　中国的影响力

　　美国游戏玩家见识了中国的影响力。

　　中国虽然对18岁以下玩家实行严格宵禁规定，但中国上网人口近乎是美国的4倍，现时视频游戏总收入已登上全球一哥宝座（365.4亿美元，美国则为355.1亿美元）。中国游戏公司好一段日子以来，均低调向美国公司招手，利诱这些公司进入中国市场。结果：中国已对美国游戏行业呼风唤雨。

　　中国大型控股公司腾讯手上的动视暴雪股权略低于5％。美国游戏玩家几个月前在一年一度的暴雪嘉年华（BlizzCon）上就发现这5％股权有多大影响力。

　　在2019年的暴雪嘉年华上，动视暴雪因为电竞选手吴伟聪（Ng Wai Chung， 又名blitzchung）使用公司平台声援香港抗争运动而作出惩处，没收几千美元的奖金，又禁止参加电竞联赛一年。

　　事件在美国即时引起很大反弹，甚至惹来国会关注，触发市场对动视暴雪重磅游戏的广泛抵制行动。期间，公司股价仅跌7.82％，一个月内便收复失地。为什么呢？

　　因为投资者更加担心动视暴雪是否能在中国获得相关批文，继续发行《决胜时刻手机版》。动视暴雪看来亦最重视这个因素。公司为了处理Blitzchung的风波，特别发出两份新闻声明，其中一份针对美国市场，另一分则针对中国市场。对美国玩家发布的声明中，公司作出道歉，降低处罚程度，又保证暴雪嘉年华的玩家享有言论自由。但对中国玩家的声明却是另一回事，除了维持原来决定，更承诺禁止同类言论，保护民族尊严。

　　动视暴雪的确发出两份信息截然不同的声明，但这种似是而非的做法，果然就能为公司赢得中国发行商网易（NetEase）续签协议至2023年，确保《决胜时刻手机版》在中国能继续取得成功。（假如公司无法续签协议，那么接下来的几个月，可能要损失数以十亿美元的游戏虚拟产品交易。）

　　事件令美国博客看清楚这家公司的取巧花招，但公司态度照旧。全球每个玩家都知道动视暴雪的技俩。然而，只要看看股价，就会发现投资者情绪与美国消费者情绪是两回事，前者大为兴奋，后者则非常失望（约在2019年11月12日）。

　　这家公司令核心玩家失望，在这情况下，即使业务规模庞大，是否就表示不会受到影响？

　　事实上，现在可能是时候重新辨别一众美国游戏公司的核心玩家到底是谁。若想知道动视暴雪和其他美国游戏公司能否在2020年继续大打翻身战，那么便要看看中国市场。