Ned Davis 研究机构首席全球投资策略师蒂姆·海斯（Tim Hayes）曾成功预测2018年末全球股票将会出现崩盘，这次他选择放弃看跌立场，建议投资者在适当的时候买入股票。

　　海斯已经将手中股票的推荐配股比例提高5％至55％，时隔一年多后首次符合该公司认为的常规水平。过去三个月来，海斯两次提高配股比例。他认为由于目前股票表现持续跑赢其它资产，叠加制造业数据有所改善，空头们将需要重新考虑其持有的看跌立场。

　　尽管情况好转有利于多头，但海斯仍认为全仓买进的时机未到，投资者应该将40％的资金投放在债券市场，剩余的转化为现金持有。

　　他最为担心的便是美股市场的集中化，尤其是资金集中涌入苹果公司等科技巨头，从而带领最新一轮的涨势。

　　除此之外，与美股市场不同，美债收益率却呈现倒挂景象，即短期国债收益率高于长期国债收益率。海斯担忧这将损害美国未来经济增长。

　　因此，海斯在给客户的报告中写道，现在的趋势和宽度改善，为恢复股票配比以及减少债券权重提供足够的条件，但因为目前还没有充分证据表明股票已摆脱困境，进入持续的周期性牛市，所以投资者不应过度乐观或期望过大。

　　投资者们或许应该认真考虑海斯的建议，如果当年投资者听从他的建议，2018年末可能会逃过一劫。2018年10月，海斯自2009年牛市开启后首次看空股市。两次下调管理资产中的美股配比，并表示全球熊市可能会进一步恶化。此后一个月，股市反弹，但他再次警告投资者不要一味追高。结果，2018年第四季度，摩根士丹利全球指数下跌13％，录得7年以来最大跌幅。

　　随后的2019年，受到美联储货币刺激计划和贸易局势好转等利好因素影响，股市开始反弹，MSCI全球指数整年上涨20％，其中绝大部分涨幅发生在10月之后。海斯从11月开始放弃他的看跌观点。

　　尽管股市已经回升，但相关的长期国债却没有冲上一个新高度，这也是为什么海斯认为股票势头没有得到确认的原因。而且，目前资产价格上涨集中在少数市场上。据Ned Davis的数据显示，全球主要股市的涨幅也非常有限，只有22％的股市距离历史高点不到5％。

　　目前美股涨幅主要集中在特大市值的公司。由于担心经济放缓，投资者选择涌入高市值的美国科技股。今年，纳指涨幅攀升至10％，是MSCI全球指数的3倍多。苹果、微软、亚马逊等市值超1万亿的公司股指占全球股指的7.4％，超越Ned Davis研究机构统计的其余48家公司占比总和。

　　这让人想起来1999年由科技公司主导的股市上升。资金不断集中在少数几家公司可能意味着，支撑股市的可能不是宏观经济的改善，而是“错失恐惧症（FOMO）”，即投资者害怕自己与当前的大好行情擦肩而过而盲目追高。