虽然阿里巴巴或许主导中国电商市场，中国其他电商股唯品会控股和京东去年表现意外地出色。

　　可是，哪家公司现时更值得投资者买入呢？要回答这个问题，要细看这三个领域。

　　行业增长潜力

　　作为具备经济规模的先驱，唯品会在中国网上折扣零售市场占据龙头地位。中国折扣零售市场极度分散，头20大零售商仅占市场占有率的7％，故唯品会在抢占实体店市场占有率方面可谓轻而易举。

　　虽然网上折扣市场潜力庞大，行业增长有所放缓，而唯品会的收入增长也伴随出现放缓。虽然唯品会于2014年和2015年的收入分别增长122％和74％，但公司于2018年的收入增长仅为15.9％。

　　与此同时，京东这家商对客电商企业拥有库存，并直接向顾客进行销售。与唯品会情况类似，由于大围电商市场增长放缓，京东去年增长也有所放缓。

　　虽然京东增长放缓，其市场增长可以说是比唯品会更快。分析师预期中国大围电商市场于2018年至2020年将按约20％复合年增长率（CAGR）增长。

　　胜出者：京东

　　最近季度增长与前景

　　唯品会第三季销售额按年增长10％至人民币196亿元（27亿美元），经调整收入净额按年上升140.2％至人民币12亿元。

　　在同一个第三季，京东销售额按年上升24％至189亿美元。每份经摊薄美国存托凭证经调整盈利按年上升142％至0.29美元。

　　以第四季前景来计，唯品会预期销售额增长将介乎0-5％，而京东预期增长更高，介乎21％至25％。

　　胜出者：京东

　　估值

　　以估值计算，唯品会以大约12倍预测市盈率（PE）买卖，而京东则以28倍预测市盈率买卖。

　　虽然以估值计唯品会似乎是赢家，但由于京东的重置价值较高，也许更具价值。在过去十年，京东耗资数十亿元兴建世界级基建和最后一公里送货系统，所以京东可以在一日内为90％直销订单送货。

　　虽然唯品会也处理物流工作，但公司的物流规模不及京东，故成本也较高。为节省成本，唯品会正与第三方物流供应商进行试验，这些第三方物流供应商的速度有时比不上京东。

　　京东直接向顾客进行销售，故而实现不断扩大的经济规模，以及提高零售经营杠杆。因此，公司旗下京东零售的经调整经营利润率由2015年的0.1％升至2017年的1.4％，估计2019年第三季（过去十二个月）为2.5％。

　　资料来源：京东投资者关系页面

　　随着规模继续扩大，京东的经营杠杆和较快增长也许会令公司胜过唯品会。

　　胜出者：京东

　　总结

　　虽然唯品会的预测盈利估值较为便宜，但京东增长较快，而且长远营商模式也较为优胜。

　　如果中国电商市场继续迅速增长，而京东的市占率得以维持或者甚至有所提升，对投资者来讲也许较值得买入。