美国股市持续走高，让投资者和交易员赚了很多钱，同时也让他们中的一些人开始觉得不安。

　　2019年，美股表现极其惊艳，其中标准普尔500指数的涨幅逾28％，创下2013年以来最大年度涨幅。年初至今，美股继续延续去年的强劲表现，继续以轻快的步伐走在上涨的轨迹中。月初至今，标普500指数涨幅约为3％，自去年11月份以来已上涨逾9％。

　　在写给客户的报告中，MKM Partners的JC O’Hara指出，美股回跌可能就在不远处。在这位分析师看来，很显然美股正在上涨，且上涨速度之快超乎多数人的想象。

　　面对近来的上涨，Canaccord Genuity的Tony Dwyer也持谨慎态度，并将自己的市场观点由“正面”调整为“中性”。在写给客户的报告中，Dwyer强调，科技板块似乎正在以一种从历史角度来看很快便会出现幅度超13％的暴跌的方式被投资者“超买”。

　　美股缺少波动性的现状，也让华尔街开始变得小心翼翼。O’Hara指出，自去年10月以来，标普500指数单日波动幅度（不管是下跌还是上涨）始终未超过1％，创造出一个异常平静的市场。在写给客户的报告中，摩根士丹利的Michael Wilson写道，标普500指数已实现30日波动性接近于100年来最低水平。

　　Wilson认为，从目前的实际情况来看，风险更倾向于波动性上行，但是需要有催化剂来催生这种波动性。O’Hara表示，一旦持续已久的平静被打破，市场就会陷入混乱。

　　到目前为止，数项技术指标显示美股或已接近峰值。举个例子，芝加哥期权交易所看跌看涨比率接近5年多来最低水平。当该比例处于低位时，或许正在表明投资者太多自满，以及股市处于“超买”状态中。

　　“巴菲特指标（指美国股市总市值与美国国内生产总值的比率）”创下153％的历史新高，超过2000年互联网泡沫破裂时的水平。从技术面来看，标普500指数与素有“恐慌指数”之称的芝加哥交易所波动率指数VIX形成看跌背离，也可能暗示重要顶部即将出现。

　　在瑞士达沃斯世界经济论坛上接受CNBC采访时，对冲基金巨头、亿万富翁投资大亨Paul Tudor Jones表示，当前的美股会让人想起1999年牛市的后期阶段，那轮牛市经历了一次大幅度飙升，但最终以互联网泡沫的破灭而告终。他说，“我们只是又一次陷入了历史上最疯狂的货币和财政组合。它太容易爆炸了，简直超乎想象。”

　　一些看跌美股的人认为，就算不至于崩盘那么严重，按照历史，2020年美股的表现也可能比较平淡。

　　当然，虽然一些经济数据表明美股走势有逆转的迹象，但是仍有很多业内人士看涨美股，瑞银的Jonathan Golub就是其中一位。

　　Golub已将标普500指数年底目标值由3425点上调至3600点。在写给客户的报告中，Golub指出，更好的经济和盈利前景将助推股市进一步上行，且数据表明这种趋势将继续。

　　不过，有迹象表明，更广泛的投资者群体并不认为美股牛市会持续下去。在写给客户的报告中，Bernstein指出，今年前两周，流入债券基金的资金达到该公司追踪该数据15年来的最高水平。这些选择债券基金的投资者，对向现处于高位的股市注入更多资金持怀疑态度。

　　Wilson说：“自去年12月初以来，我们一直看涨标普500指数，但是价格越高，出现负面意外的风险就越高。”