去年黄金价格创下了自2010年以来的最大年度涨幅。上周金价突破了1570美元/盎司，是近七年来的最高水平。这也让黄金生产商重新燃起对大规模勘探和技术创新的热情。

　　推动金价上涨的因素并不总是可以预测的，但在低利率和地缘政治紧张局势持续发酵的情况下，金价肯定还有上涨空间。受散户投资者欢迎的交易所交易基金（ETF）黄金持有量接近2012年的高位。各国央行也依然是主要买家。

　　甚至有一些分析师认为，黄金会涨到2000美元以上，虽然距离历史最高价位仍然还比较远。

　　价格上涨的影响已经开始逐渐显现。去年的并购热潮说明了这一点：从去年1月完成的Barrick Gold与Randgold Resources Ltd。的合并，到Goldcorp Inc。与Newmont Corp。的合并，再加上小公司之间的一系列并购要约，总体而言，2019年标志着黄金市场回到了繁荣时期的水平。

　　但是并购的激增也反映了供应方面的情况，即使矿商们联合起来，这些数字也很严峻，在过去十年的大部分时间里，黄金储量一直在稳定下降。咨询公司Wood Mackenzie Ltd。的数据显示，到2018年，金矿的平均开采寿命从2012年的16年缩短到了11年。早在2015年，金价跌至每盎司1000美元时，世界黄金协会就警告说，该行业正接近“峰值”，此后产量将开始下降。

　　行业整合并购不是万能的，问题在于供应在短期内对金价影响不大。同样，滞后效应意味着在繁荣时期投资的金矿仍需要数年才能产出。同时，2011年过剩的伤痕将使生产商不愿改变他们对黄金长期价格的预期，基本上仍然处于1300美元或以下的水平。

　　到目前为止，投资主要集中在现有项目上，而不是新发现的项目上。庞大的勘探预算并不能保证成功，但是供应数量将必然会增加。已经有迹象表明，人们期待已久的项目正在加速推进，例如Polyus PJSC的西伯利亚Sukhoi Log的勘探与开采。

　　当然还有对技术的投资。这不仅是为了使开采自动化和电气化，而且还升级了勘探和提炼技术。对于黄金来说，工艺的改进甚至可以使复杂的、难熔的矿石更容易提取。巴克莱去年12月估计，到2025年，技术创新可能会增加10％的供应量，每盎司黄金的成本可能下降4％。