金融界美股讯 过去十年，腾讯股价急升近1,000％。究其原因，是公司一边将微信发展为中国首屈一指的通讯应用程式，一边将旗下电子游戏业务培养成全球龙头。这两项业务支柱，加上新产品、服务和投资层出不穷的生态系统，令公司能有效把握中国增长的机遇。

　　不过，在最近两年，由于增长减慢，腾讯股价下跌约10％。去年中国暂停批准新游戏申请长达九个月，使得公司的电子游戏业务受创。此外，中国经济放缓导致各家企业削减广告预算，而字节跳动推出的抖音和今日头条也带来额外竞争，让情况雪上加霜。

　　幸运的是，腾讯尚算瑕不掩瑜，分析师估计公司来年收益将上升29％。只是，投资者应该留意以下三家企业带来迫在眉睫的威胁，可能妨碍腾讯跑赢预期。

　　1.字节跳动：颠覆行业的初创公司

　　字节跳动成立至今只有短短七年，各平台的每月活跃用户（MAU）和每日活跃用户（DAU）已分别高达15亿名和7亿名。相比之下，上季腾讯的微信和QQ每月活跃用户分别为11.5亿名和7.31亿名。虽然微信仍录得按季和按年增长，可是原本在个人电脑上运行的旧版QQ平台却正在萎缩。

　　抖音和今日头条是字节跳动的王牌应用程式。抖音在全球拥有超过5亿名每月活跃用户，用户能够透过程式制作音乐短片，而每日头条则是为年轻及低收入用户整合软性新闻的应用程式。

　　在2018年，字节跳动的收益达72亿美元，预期今年收益将上升超过一倍至人民币1,200亿元（170亿美元）。根据研究机构R3的资料，在2019年上半年，字节跳动占中国数码广告收益23％，仅次于榜首阿里巴巴的33％。至于腾讯则以14％占据第四位。

　　腾讯的广告收益占公司收益约五分之一。在上季，有关业务的按年升幅仅达13％，较过往季度大幅下滑，原因是腾讯视频和其他媒体平台的媒体广告收益减少28％。与此同时，字节跳动的媒体平台却录得持续增长。有鉴于此，腾讯正利用短片应用程式微视和新闻应用程式腾讯新闻进行反击，可惜两项产品至今均未能取得长足进展。

　　2.阿里巴巴：云端技术和金融科技上的对手

　　本年较早前，腾讯推出全新的金融科技和企业服务分部，负责营运微信支付、理财服务和腾讯云。该新增长引擎的收益按年上升36％，占公司上季收益的28％。

　　根据Canalys的资料，在2019年初，腾讯佔中国云端平台市场的15％，位列亚军，但远远落后于市场占有率达47％的阿里巴巴。在第三季，腾讯的云端业务收益按年增长80％至人民币47亿元（6.7亿美元），而上季阿里巴巴的云端收益也上升64％至人民币93亿元（13亿美元），意味着腾讯短期内将不能追上阿里巴巴。

　　益普索（Ipsos）报告指，腾讯的微信支付稳占中国付款平台领导地位。去年，86％的国内手机用户曾经使用该应用程式。可是使用阿里巴巴旗下支付宝的用户也达71％，而64％用户会同时使用两款产品。因此，阿里巴巴的核心交易市场增长和持续推动的实体店业务，仍然继续削弱腾讯金融科技业务发展。

　　3.网易：抗逆力强的电玩业务竞争对手

　　在中国游戏市场上，网易是腾讯的最大竞争对手。根据App Annie指出，腾讯的王者荣耀及和平精英是现时中国最高收益的两款iOS游戏，然而网易的四款游戏（包括阴阳师、率土之滨和旗舰系列梦幻西游的两款作品）也打入十强之列。

　　在最近几季，腾讯和网易的游戏收益均按年上升11％，分别在于腾讯的游戏业务收益占比只有29％，而网易则高达79％。网易表示，公司将会推出多项新游戏，包括量子特攻、轩辕剑龙舞云山、花与剑，以及动视暴雪的魔兽世界经典版和暗黑破坏神：永生不朽，从而推动业务长期发展。

　　腾讯推出旗舰级的王者荣耀至今已有四年，假如该款游戏未能维持增长，网易的庞大在研产品组合将能伺机吸纳更多玩家。网易专注发展游戏业务、网上广告占比偏低、估值不高，而且股息吸引，均有助今年公司股票表现大幅超越腾讯。

　　结语

　　字节跳动、阿里巴巴和网易并非直接竞争对手，却同样是腾讯的敌人。投资者应该密切留意这几家企业的动向，并监察它们会否妨碍腾讯发展成多元化的科技公司。