金融界美股讯 迪士尼已推出了流媒体服务，改变了整个市场的游戏规则。最先一批报导指，Disney+在首天已有1,000万订户注册，虽然数字包括了为期7天的免费试用，因此无法评估到底有多少是付费订户。根据这个数字，订阅计划的现金流已可每年高达7亿美元。迪士尼这项业务一推出市场便大获全胜，突显了这项直接面向消费者（direct-to-consumer）的服务深受观众爱戴。

　　迪士尼股价全年上升32.76％，标普500指数则上涨24.32％。市场看好这家公司，因为迪士尼能够紧贴消费者口味的转变。以下是迪士尼值得作长线投资的三大原因。

　　1. 知识产权变现能力强

　　迪士尼的宝藏有大量资产。近一个世纪，一直在制作优质影视内容，在发布影视剧集方面无可匹敌。迪士尼已连续八年蝉联电影票房总冠军，1995年至2019年间更囊括最高票房总额，以及每部电影平均总收益最高。

　　除了制作精彩的影视内容，在收购方面也别具慧眼。迪士尼在2009年以40亿美元收购了漫威工作室 （Marvel Studios），又在2012年以40亿美元收购卢卡斯影业（LucasFilm），另外在2006年以74亿美元收购彼思动画制作室（Pixar），事后证明这些收购都相当超值。至于2019年3月以714亿美元收购的二十世纪霍士（Fox Studios），价值有多大则尚待观察，但如果过去表现可作为参考，那么未来很可能会看到这项天价交易对迪士尼物超所值。现时原创节目的製作成本在急升，迪士尼坐拥大量电影和电视节目系列，占尽优势。

　　2. 主题乐园和度假村议价能力高

　　迪士尼主题乐园独树一格，可让一家大细同欢，留下难忘回忆。孩童在游玩迪士尼乐园记下精彩片段，可与品牌和当中的角色建立感情，这种关系随时一生一世，而且往往会世世代代传递下去。

　　迪士尼第四季业绩中，全球主题乐园的门票虽然都加了价，但主题乐园和度假村业务收入仍能增长8％，而迪士尼自2015年起已年年加价。乐园目前全年最繁忙季节的门票价格为每位成人159美元，高于之前每位成人139美元。乐园游客人数虽然减少，但每位游客的支出增加，拉长补短。乐园、体验和产品仍然是最重要的业务分部，略高于媒体网络分部的收入。

　　迪士尼主题乐园有一点最受人非议，就是排队等候进入设施的时间很长。引入这种灵活定价模式，在游客高峰的日子提高票价，而在淡静的平日调低价格，将可令游客更称心满意，同时提高收入。管理层表示：对于主题乐园，我们的管理策略是控制利润率，提高盈利能力，改善游客体验，这将继续收取成果。这种策略最先在2016年开始分季定价，到2018年10月开始按日期定价。

　　3. 增加电影和电视节目制作机会

　　迪士尼推出消费者流媒体服务后，有了多一个途径将媒体库变现。由于已在内容制作方面占尽优势，有了流媒体服务，即如虎添翼，既可带来收入，又可巩固这种优势。迪士尼可在戏院上映电影，然后将之放在Disney+平台，最后则在ABC频道播放。

　　迪士尼现价物超所值

　　迪士尼股价年初至今虽然已上升32.76％，但仍有力再上。在流媒体市场上，这家公司才刚开始大展拳脚，初步夺得市场份额，而主题乐园目前并没有受到什么正面威胁，将可作为长期现金流来源，有了这个强大后盾，迪士尼的媒体业务未来几十年可望继续制作优质影视内容。

　　迪士尼的市盈率为21.79倍，市盈率对盈利增长率（PEG）为3.63倍，看似估值高昂，但Disney+的出现支持这种溢价。相比之下，Netflix的市盈率为97.4倍，PEG比率为4.4倍。随著Disney+订户数量增长，更大比例收入来自流媒体服务，股价的市盈率将逐渐迫近Netflix。

　　现在开始建仓迪士尼股票是绝佳时机，因为流媒体订户数量继续传来喜讯，届时股价将更上层楼。