金融界美股讯 北京时间12月12日消息，腾讯近年强攻大娱乐事业，这对于其巩固用户使用时间及粘性有重要作用，旗下的腾讯音乐能否继续有高增长，帮腾讯打下音乐这片战场？我们来看看其最新业绩以评估现况。

　　中国音乐串流媒体巨擘腾讯音乐娱乐公布第三季业绩后，股价近期节节上升。其中收入按年增长31％至人民币65.1亿元（9.1亿美元），较市场预期低350万美元。

　　然而，净收入增长6％至人民币10.3亿元（1.44亿美元），若按非通用会计准则计算，净收入增长8％至人民币12.4亿元（1.73亿美元），即美国存托证券每股0.11美元，较预期高2美分。业绩可谓好坏参半，但经过深入研究后，一些重要指标却教人对这家公司重新看好。

　　网上音乐业务不断增长

　　腾讯音乐的网上音乐业务收入佔整体的28％，这包括旗下音乐串流应用程式（QQ音乐、酷狗和酷我）和数码下载。这个业务分部的付费用户、订阅收入、每用户平均收入（ARPPU）和总收入按年增长速度均较上季加快。

　　手机月活跃用户数的增长虽然并不亮眼，但与上季环比增长持平已算有显著改善，反映腾讯音乐并未有流失用户，即使在劲敌网易的云音乐步步进逼下仍能力保不失。

　　社交娱乐业务略为放缓

　　腾讯音乐其馀72％收入来自社交娱乐业务，主要包括我们歌唱卡拉OK平台，用户可购买虚拟礼物赠送给喜爱歌手。

　　该业务是腾讯音乐核心增长引擎，普通社交娱乐用户产生的收入约是普通网上音乐用户的14倍。手机月活跃用户数和付费用户在该季的年度增长加快，但每用户平均收入和总收入的增长却轻微下跌。

　　该平台付费用户增长，但每用户平均收入接连下跌，这一点清楚反映我们歌唱成功吸引更多观众，但普通观众在虚拟礼物上却较少支出。这可能只属短期现象，但亦可能显示该平台增长已经饱和。

　　力保利润率，利润稳健增长

　　腾讯音乐与Spotify很不同，后者由于内容播放权费用高昂，因而迟迟未有盈利，但腾讯音乐则保持稳定利润，这要归功于较高利润率的社交娱乐业务，加上与知名唱片公司签定的播放协议条件理想。

　　网上音乐播放权分授业务将曲目授予其他串流媒体平台，但最近中国反垄断机关展开调查，怀疑腾讯音乐刻意向国内竞争对手收取过高费用。

　　高利润的播放权收入减少，加上唱片公司上调播放权费用，导致毛利率按年下跌540个基点至34％。不过仍然较上季提高110个基点。

　　由于新服务的营销和研发成本较高，导致营业开支增加，腾讯音乐的营运利润率因而按年下跌300个基点，按季则下跌20个基点至18.3％。尽管如此，腾讯音乐的强劲收入增长仍然带动该季总营业利润增长12％，因此投资者不应为利润率问题而过分忧虑。

　　各方面均较Spotify优胜

　　腾讯音乐并没有提供任何业绩指引，但分析师预计明年收入和盈利将分别增长32％和34％，对于预测市盈率不到30倍的股票，这种增幅令人惊喜。

　　相比之下，Spotify预计明年收入将增长24％，但盈利将仍然见红。因此，若说腾讯音乐在串流媒体市场上各方面均较Spotify优胜，一点也不过分。Spotify亦持有腾讯音乐不少股权。

　　腾讯音乐该季表现虽然不算亮丽，但优势明显，足以盖过不利因素。在中国串流音乐市场，当同业仍在左支右绌力求站稳住脚，这家巨无霸却能取得强劲收入增长和稳定利润，游刃有余。