斗鱼被发"律师函" 股价上涨也只是业绩后的一时狂欢

1评论 2019-11-29 07:07:19 来源:智通财经 上海洗霸凭什么涨停?

  曾经的直播“一哥”斗鱼如今却摊上了大事儿,智通财经APP观察到,近日斗鱼(DOYU.US)被广州番禺法院列为失信被执行人,其法人代表陈少杰被限制高消费,不得乘坐飞机、列车软卧、轮船二等以上舱位。原因系一名主播跳槽至斗鱼,因与原直播平台虎牙(21.61, 0.03, 0.14%)(HUYA.US)违约金问题,斗鱼未能按照法院要求协助执行而被罚款100万元,因未缴纳罚款而被列入失信名单。

  实际上类似的主播跳槽引起的合同纠纷并非个例,由于直播平台兴起,随着这几年竞争进入白热化阶段,为了借助大主播引流各家平台相互“挖墙脚”的事情不在少数。不过互联网时代风云变幻,众多直播平台在激烈的厮杀中相继倒闭,今年就连王思聪的熊猫直播也因为持续亏损难以为继,退出竞争,当前直播市场已然成为斗鱼和虎牙的天下。

  然而原本走在前端的直播“一哥”斗鱼,自从上市节奏慢了虎牙一大拍之后,目前不论是在财务、运营还是二级市场的表现上,都呈现被压一级的窘态,两者颇有一种瑜亮情结,由于业务结构相似度极高,因此一直是被拿来比较的对象。

  智通财经APP观察到,今年7月份斗鱼终于成功在美股上市,比虎牙晚了一年有余,而直播市场的现状也早已今非昔比。去年虎牙上市首月走出了翻倍行情,相较之下斗鱼则要暗淡许多,除了上市首日上涨4.36%的表现差强人意之外,之后不断震荡下行,截至11月27日收盘价7.84美元,较首发价格11.5美元跌去了32%,市场关注度也不高,而同期纳指却上涨了5.9%。

  就算抛开竞争对手不谈,斗鱼跟自己比较,从27日发布的三季度财报来看,其增长情况也显出乏力态势,其运营模式也受到市场的质疑。

  同比大增,环比下降

  11月27日美股盘前,斗鱼公布了2019年第三季度(Q3)未经审计的财务报告。智通财经APP观察到,由于整体上业绩超预期,所以斗鱼盘前便已开始上涨,随后以8美元(涨4.58%)开盘,不过并没有维持太久,开盘后资金流出明显,10分钟便已由涨转跌2.6%,随后持续水下横盘,直至尾盘才有资金再次注入,最终拉升至2.48%收盘。

  业绩报告显示,斗鱼Q3总净营收为人民币18.59亿元(约合2.61亿美元),同比增长81.3%且略超市场预期的18.52亿元。两大业务直播收入同比增长83%至16.62亿元,广告和其他收入同比增长68.5%至1.96亿元。

  毛利润同比大幅增长450.5%至3.17亿元,毛利率为17%,去年同期为5.6%。净亏损1.65亿元(约合2320万美元),但好于市场预期的亏损1.68亿元。经调整后净利润为7220万元(约合1010万美元),调整后净利率为3.9%。

  收入的增长中规中矩,直播仍然是主要收入来源,收入占比89.4%。智通财经APP了解到,因为同期收入成本同比增长只有59.4%,远低于收入增长,所以毛利率大幅提升,毛利润翻倍增长,主要是因为公司在直播业务中收入分享有所调整,以及内容成本控制,提升了利润空间。

  由于上市初期受到股份补偿等影响才会录得净亏损,调整后净利润仍然为正,这也是斗鱼实现盈利的第三个季度。不过从毛利率17%,净利率3.9%的数据来看,较自己过往有很大提升,但是横向对比并不算突出,也就是才跟上虎牙的脚步。

  不过在这看似靓丽的业绩之下,一些风险却也在悄然滋生。

  大主播模式不再吃香

  实际上从股价分时走势不难发现,市场资金对于斗鱼的业绩还是有所顾忌的,所以其一致性并不好,为何如此靓丽的业绩资金还要犹豫不决呢?

  从运营数据看,斗鱼三季度平均月活跃用户数(MAU)达到1.64亿,同比增长14.7%;移动端平均MAU达到5210万,同比增长26.1%。季度平均付费用户达到700万,同比增长66%,同样一片大好。

  斗鱼的用户数量和活跃度实际上是处于TOP地位的,好于虎牙,但是因为其运营模式问题,目前对于大主播依赖程度依然很高,总体变现能力不如虎牙,导致收入和利润反而低于虎牙。

  从斗鱼此次被列入失信人名单也可以看出,由于市场竞争,大主播跳槽很难避免,那么依赖大主播的模式风险就很高了,而且大主播的高分成也导致公司总体的成本难以降下去。相较而言,虎牙已经逐渐完成了从大主播向腰部主播的转型,不仅降低了运营风险,营收能力和盈利能力也要优于从前。

  而且除了对于其运营方面的考量之外,实际上Q3的业绩环比是下降的,智通财经APP观察到,相较Q2斗鱼的收入环比下降了0.8%,虽然不多,但是考虑到Q3是跨越暑期的一季,其背后透露的运营能力的下降,足以让投资者十分担忧。

  在财报中公司预计第四季度总净营收位于19.6亿元至20.3亿元之间,同比增长68.9%至75%,按此计算环比增长在5.4%到9.2%之间,理想很丰满,但是从当前的情况看,这一份指引的科学性让人诟病,看来股价上涨也不过是一时的狂欢。

关键词阅读:斗鱼

责任编辑:李欣 RF12607
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