金融界美股讯 北京时间11月27日消息，埃克森美孚的股价由2014年高位下挫33％。如果有留意整体能源行业，相信不难理解这间国际石油巨头陷入困局的原因。

　　目前，公司管理层正采取其认为能推动未来发展的措施。下文将会介绍目前投资者需要知道的公司资料，包括公司股价表现欠佳，却依然值得买入的原因。

　　表现令人失望

　　2014年，石油价格曾升破每桶100美元水平，然后在熊市来袭时急跌至每桶约30美元。此后，油价回升至介乎50美元至80美元，但过程并非一帆风顺。

　　事实上，油价在过去数年已出现了多次熊市，最近更滑落到50美元至80美元价位的下限水平，困扰著埃克森美孚和其他钻探企业的投资者。

　　话虽如此，行情低迷的不只是石油，天然气价格亦同样身处历史低位。纵然天然气有望在未来数年取代燃煤发电，刺激有关需求大幅增长，美国陆上石油钻探发展却使得天然气市场供过于求。

　　除此以外，埃克森美孚拥有的多元化业务令公司不单在上游（钻探）行业受到冲击，其下游业务亦见受压，可谓雪上加霜。目前，炼油和化工业务跌近十年最低，埃克森美孚正经历黑暗时期。

　　对埃克森美孚来说，问题在于上述情况并非公司所能控制。公司经营商品销售，故此只能承受价格下滑的影响。幸运的是，公司曾渡过多次困境，深谙应对之道。

　　不为人知的利好因素

　　首先，埃克森美孚是非常保守的能源企业。虽然现在公司的多元化业务未能起太大作用，但却是突破难关不可或缺的一部分。至于另一项关键，就是公司的稳健财务状况。

　　埃克森美孚的金融负债股权比率约为0.15倍，低于其他综合能源企业。2014年中，石油价格暴跌至谷底，在该段最艰难时期，埃克森美孚凭藉出色的资产负债状况，成功维持股息增长和资金投资计划。另外，公司已经连续37年每年加息，超越一众同行。

　　过去数年，埃克森美孚在减少负债之余，并无放弃为未来发展作出投资。举例来说，公司计划在2025年前各年投放多达350亿美元推动全新的油气钻探技术，而且兴建新加工厂，借此扩大下游业务。

　　与此同时，公司在美国陆上钻探和其他方面亦取得长足进展， 预期在2024年前，此项现时增幅已相当惊人的业务产量将增加一倍。在2024年后，产量增长将会进一步提升，因此即使油价跌至每桶35美元，埃克森美孚也能够产生可观溢利。在产量连跌多年后，陆上钻探业务正正是公司生产量再度回升的背后功臣。

　　埃克森美孚还有多项投资。例如，公司的海上石油项目和天然气投资初步勘探成果不俗，在2018年带来接近15％的额外探明和概算储备。根据2019年至今的各项消息，公司可能会取得更多进展，原因是公司认为在日后可以开采上文提及的地下石油和天然气储备。按照探明和概算储备增长计算，预期公司的投资将在2025年前带来庞大生产量。

　　纵使埃克森美孚无法干预石油和天然气价格，亦无法控制化工和炼油业务毛利率，但却能调整生产组合。面对现时困境，公司致力为下一轮复苏作好准备，当中值得留意的措施包括建立全新的炼油和化工业务。

　　今时今日，另一项重大趋势正逐步成形。为了筹集现金用作资金投资计划，埃克森美孚出售资产，从而避免借入大量负债来为计划提供资金，借此维持稳健的财务状况。

　　埃克森美孚的另一个问题则涉及其积极升级的投资组合。公司格外希望拥有最优质的资产，在能力范围内控制各项因素，以此改善公司前景。

　　一方面，公司不断物色存量较高，同时开採成本较低的石油和天然气资产。另一方面，公司透过将下游业务扩展至价值链上层，力争提高溢利率。埃克森美孚相信，公司正在出售表现欠佳的资产，并转向长远溢利潜力较佳的选择。

　　尽管恶劣的定价环境大幅抵销上述措施的成效，投资者乐见公司实施有关计划。

　　额外优势

　　埃克森美孚采取保守的财务和管理策略。公司实施在控制范围内的大型资金投资计划，并开始取得不错的早期成果。只是，对于投资者所关心的石油和天然气价格，公司可说是无能为力。考虑到公司的稳健财务状况，渡过艰难时期应该不算问题。终有一天，华尔街会认同公司所作出的投资具有价值。

　　埃克森美孚为追求高股息的长线投资者提供短期入货机会。公司股息率为5％，接近超过20年以来的最高水平，股价有形账面值比率也处于逾30年低位。因此简单来说，埃克森美孚目前估值偏低。

　　未来一至两季，能源价格都不大可能会突然飙升，埃克森美孚的财务业绩亦不会显著改善。不过，管理层正採取正确措施，缔造更美好的前景。投资者如果及时入市并继续持有股票，将能获得丰厚回报。