都说资本市场对事件的敏感度最高，截止25日美股今年已经24次缔造历史新高，FactSet数据显示，策略师2020年的预期中值是标普500指数将再涨7%至3325点，但美股为何越来越不受资金青睐，这是当下最值得交易员们深思的问题之一。

　　01事件梳理

　　上周末，达里奥旗下桥水基金押注明年3月前股市下跌（尤其是美股）的消息不胫而走，其中3月时值美国初选关键期被指是桥水下注的一个重要原因。虽然达里奥本人已经三度发文澄清，但市场似乎已经深信有这回事。

　　随后，包括法国兴业银行和摩根大通在内的投行周末刊文指出，投机资本其实一直在逃离美股，单靠美联储转向推高的股市荣景被认为难以持续。再结合此前一些大巨头们的动作，不禁让人不寒而栗：

　　 摩根士丹利10月曾向客户发送了一个“伊丽莎白 沃伦风险篮子”（Elizabeth Warren Risk Basket），这被称为对冲与其无数计划相关风险的一种方式；

　　 索罗斯前首席投资官Scott Bessent创立的45亿美元宏观对冲基金Key Square Capital Management，正以多种货币对美元下注，认为明年3月美国的市场将迎来重大变化；

　　 追踪医疗保健的最大交易所交易基金之一——SPDR基金（规模185亿美元）也做出了看跌交易。

　　到了本周，投资界一位超级重量级人物也被传出将其布局淡出北美。据彭博，管理着大约1000亿美元基金的投资女王莎拉·里奥佩尔（Sarah Riopelle）最新看好欧洲和亚洲股市，美国和加拿大市场已经不是她的重点。

　　02精选分析

　　 投资女王里奥佩尔转向的理由是什么？

　　先了解下为什么要关注这个投资女王。

　　里奥佩尔是加拿大皇家资本市场全球资产管理公司（RBCGlobal Asset Management Inc．）的高级投资组合经理。加拿大皇家银行是加拿大资产规模最大的银行，里奥佩尔的客户就有超过100万加拿大人。里奥佩尔管理着多个基金，包括加拿大皇家银行的Select Balanced Portfolio，这是加拿大最大的投资基金，拥有370亿加元的资产。根据彭博汇编的数据，在过去的12个月中，它的回报率为12%，超过88%的同行。

　　里奥佩尔在过去一个月中做出了明显的仓位调整，将其股票持仓提高了2个百分点至59%，把布局重点转移到了美国和加拿大以外的市场。里奥佩尔与其他不少策略师都建议购买欧元区股票，理由是估值折扣和增长复苏前景。

　　 全球资金流向又是如何？

　　达里奥的巨额押注或许还无法证实，但里奥佩尔是在接受彭博专访时高调宣称自己调整仓位的。复查近日一些机构的资金调查，我们也发现了这种趋势。

　　法国兴业银行指出，今年股市散户的股市资金流出量已经超过了2008年金融危机以来的最严重水平。2019年股市和债市的资金流出量已达2150亿美元，高于2008年金融危机期间的2090亿美元。

　　但欧洲和亚洲似乎是资金的最新青睐地。根据基金追踪机构EPFR Global的最新数据，欧元区股票基金连续第四周录得资金流入。彭博汇编的数据显示，上周，全球最大的欧洲股票交易所交易基金（ETF）创下了自2017年6月以来的最大单日资金流入量。

　　近几周来，流入亚洲的投资资金也在激增，使年初至今流入该地区（不包括中国）新兴市场股票的资金达到约230亿美元。

　　 明年3月前可能发生什么大事？

　　美股节节攀升的背后，数据服务公司Trade Alert却表示，明年3月到期的标普500指数看跌期权的热度正在不断升温。到底明年3月是个什么日子值得如此多大人物关注？

　　对于3月这个被提别提出的月份，人们首先想到的是美国大选这个不确定因素。我们梳理后可以发现3月份会是以下市场事件的节点：

　　 欧佩克+减产120万桶/日的限产协议将于2020年3月到期；

　　 2020年3月A股纳入富时罗素指数第一阶段的第3步将实施。

　　 2020年3月举行美国民主党总统初选。

　　欧佩克+限产协议的后续命运如何已经引发激烈讨论，这是关乎全球经济的大事。对于美国和加拿大那就更不用说了，美国页岩油要靠高油价支撑，页岩油行业的繁荣与否关系到美国经济，而油价更是加拿大的命脉，该国基准指数中有一半都集中在金融和能源股上。

　　第二点对于A股的利好不用多说，看好A股的投行不胜枚举。而民主党初选，大热门的沃伦被认为极度利空美股甚至整个华尔街。

　　 北美经济还有什么威胁？

　　但相比大选的短期影响，说到底股市投资者更多的应该是在押注北美的经济前景和预期。里奥佩尔称她和她的团队正在监控一长串风险，全球经贸形势是一大重点。她说，尽管美国政治占据头条，但投资者对此并未给予太多关注。

　　与高盛等投行对美国经济和美股的乐观预期相比，摩根士丹利算是比较悲观的，它其中提及的一个风险是，预期全球央行的宽松政策将使全球平均利率2020年3月达到7年最低位，从而刺激2020年全球经济。但美联储在今年降息3次后已经按下暂停键，2020年可能不会再降息，甚至在2021年还可能在通胀触及2.5%的情况下加息两次，所以摩根士丹利预测美国2020年GDP增长率将由今年的2.3%降到1.8%。

　　美联储官员最近讲话在肯定经济现状时，也提到了风险。令人担忧的是，美国三大地方联储近两周还集体下调美国四季度经济增速预期，包括圣路易斯联储、纽约联储和亚特兰大联储。

　　至于加拿大，投资者最关注的是房地产市场、利率和石油价格，但房地产和油价的前景不用说大家都知道。加拿大最近还爆发了十年来规模最大铁路罢工，分析师都说将会严重影响经济。

　　为何说做交易赚钱的永远是少数人，或许就是因为别人看到了大多数人都看不到或者不愿承认的风险？达里奥和里奥佩尔至少提醒我们有些事情必须重视起来，提早规划。