投资者现在对视频流媒体行业战争越来越兴奋了。龙头公司Netflix（NFLX）面临的竞争越来越大：迪士尼（DIS）刚刚推出了Disney+，明年AT&T（T）将推出HBO Max，与此同时，Comcast（CMCSA）将推出自己的视频流媒体服务Peacock。此外，还有科技巨头苹果（AAPL）刚刚推出的Apple TV+以及亚马逊（AMZN）的Prime等。

　　投资者们对那些大公司非常看好，但是却对那些“旧媒体”公司却非常悲观，尤其是 CBS（CBS）和Viacom（VIAB）。这两家公司由 Redstone家族控制，将于12月初进行合并。

　　这2只股票现在价格不仅低得离谱，而且这2家公司在合并之后会更为强大，在即将上任的CEO Bob Bakish的带领下比市场预期的要表现得更好。

　　所以，这就是为什么说合并之后的ViacomCBS将是如今媒体行业最值得买入的股票。

　　1.ViacomCBS估值到底有多便宜呢？

　　刚刚结束的这一财年，Viacom盈利16.4亿美元，而即将结束的这一财年，分析师预计CBS将盈利18.5亿美元。合并在一起，一年盈利35亿美元。但是这2家公司的市值合在一起却只有246亿美元，或者只有净利润的7倍左右。这个估值可以说是非常低了，而且即将上任的CEO Bob Bakish认为，两个公司合并之后成本协同可以节省5亿美元。也就是说，合并之后，每年盈利有望达到40亿美元，如果是这样的话，市盈率可以降到6.2倍左右。

　　当然，Viacom和CBS都有债务，但是合在一起181亿美元的债务应该是可控的，所有媒体行业同行们的债务水平都很高。这两家合并之后的ViacomCBS的企业价值也在420亿美元左右，只是合并之后年盈利的10倍。

　　跟同行们相比，这个估值低得吓人， Netflix市盈率高达97倍，而迪士尼市盈率也有22.4倍。甚至只有 Comcast和AT&T 这2只价值股的一半都不到，Comcast估值16.6倍，AT&T估值17倍。

　　2.很多人认为，Viacom和CBS已经过时了，无法在视频流媒体时代立足了。

　　但是这些担忧有些过度了。

　　虽然有线电视越来越不受欢迎，对这2家公司的有线电视付费用户数量冲击很大，但是，Viacom和CBS在OTT（指互联网电视业务）的营收和盈利正在不断增长，以弥补这一缺陷。

　　上个季度，CBS的直接消费者业务营收飙升39％。管理层也表示，CBS总订阅用户数同比增长了4％，其中包括了有线电视用户和直接消费者用户。

　　Viacom最近刚刚收购了视频流媒体平台PlutoTV，这一平台今年前9个月月活用户平均增长70％，从1200万增长至2000万。

　　3.尽管一众视频流媒体公司正在拼命争夺市场份额，但是你们知道，Netflix，迪士尼，亚马逊以及其他视频流媒体平台上面你们很喜欢的内容都是CBS和 Viacom制作的？

　　比如， CBS为Netflix制作了 Insatiable和Dead to Me这2大热门剧，为Disney+制作了Diary of a Female President。Viacom旗下的 Paramount Studios为第三方制作了更多的内容，比如Netflix的 The Haunting of Hill House和13 Reasons Why，亚马逊的Jack Ryan ，苹果上面的Shantaram，以及TNT的The Alienist。Viacom与第三方签订了2个大订单：一个是与Netflix签订的nickelodeon内容的多年发行协议，另一个是与 HBO Max签订的南方公园项目协议，截至5亿美元。

　　当各大流媒体平台开始囤积内容的时候，ViacomCBS却反其道而行之，做起了内容贩卖的生意。

　　逆向思维可以带来很大的优势，管理层能够为合适的平台选择合适的内容，从而使收益回报最大化。

　　最近对多样化内容需求非常大，CBS和Viacom受益颇深。旗下的Paramount TV有26个电视剧集正在制作之中，CBS今年在内容上的投资增长了20％。

　　综上所述，我们认为，这2家公司合并之后，市盈率只有6倍多，看起来是如今竞争激烈的媒体行业里面最值得投资的股票了。