金融界美股讯 KBW Nasdaq Bank指数过去一个月上涨了11％，相当于同期标普500指数涨幅的近三倍。这波涨势背后的原因并不是市场有信心利率或经济会突然上行，而是市场相信银行能挺过美国联邦储备委员会放松政策的影响，这要归功于融资成本带来的一些帮助。

　　比如，自10月底以来，分析师对对美国银行和富国银行的2020年净利息收益率的预期上升。

　　如今，银行来自储蓄的资金比例达到历史高位，相比债券或短期借贷，存款是成本最低的负债。据美联储数据，第三财季美国最大型银行的整体储蓄同比增长了5.8％，为2017年初以来最快增速。美联储数据显示，这令美国的银行现在整体负债中约89％是储蓄，比例为1979年以来最高。

　　重要的是，银行所称的黄金储蓄——即不支付利息的储蓄——在增长。这些储蓄通常是个人或企业的日常活期账户，他们对此不要求利息，相当于接近免费为银行提供资金。一段时间以来，受较高的利率吸引，储户一直在将这些资金转到其他回报更高的地方。不过摩根大通（JPMorgan Chase）的分析师称，从第二季度到第三季度，最大型的银行此类存款的增幅中值为0.1％，为至少五个季度以来的首次环比上涨。

　　另一个乐观的原因是第三季度存款成本还没降到位，暗示未来可能进一步下降。

　　虽然有效联邦基金利率下降了0.5个百分点，但据Autonomous Research数据，最大型银行的计息存款成本第三季度环比下降，但仅下降了0.01个百分点。美联储采取行动后，影响通常会有些滞后，因为银行需要时间来将成本传导下去。所以如果以历史模式为参考，成本下降还有很大的加速空间。

　　Autonomous的Brian Foran称，从第三季度到第四季度，大型银行的存款成本看起来将下降约0.15个百分点。

　　在步入明年之际，仍有一些很充分的理由保持谨慎。其中一个理由是，银行在招徕客户方面的竞争一如既往地激烈，最大型银行正在思考更长远的发展，而不是把目光局限在2020年的净利息收益率上。比如，摩根大通公司（JPMorgan Chase & Co.， JPM）的首席财务长Jennifer Piepszak表示，该行在维系与公司客户的关系方面不会冒险搞一些利率把戏，不会要求客户接受更低的甚至是零水平利率。银行或许还会给公司客户提供一些手续费上的优惠，宁可牺牲部分无息收入也要留住客户的存款。

　　道富银行（State Street Co.， STT）首席财务长Eric Aboaf在10月份曾被分析师问到，他是否预计无息存款的增长会反弹，他回答道，客户在从银行寻求最佳交易方面将继续遵守纪律。

　　此外，如果客户开始将资金存入无息支票账户里，那或许并不是好兆头。Aboaf也警告称，在快速衰退的环境中，客户更可能将现金放进无息账户中。

　　最后，如果银行对于存款资金无所作为的话，那么便宜存款的有用性就会减弱。美联储的数据显示，第三季度的贷款增速从第二季度的1.1％降至0.7％。

　　银行股投资者近来似乎满意于“情况不像预想的那么糟糕”。但他们也需要保持清醒，不能太飘飘然。