桥水基金创始人、亿万富豪达里奥周二（11月5日）在领英上发表题为“世界疯了，体制已经崩坏”的文章，再度揭露如今经济市场中存在的问题。

　　最新讲话梳理

　　达里奥的最新文章和表态主要讲了三部分内容：

　　央行想要刺激经济，投资者却拿着大量资金去投资，不消费：为了刺激经济活动和提高通胀，央行大量购买金融资产，投资者手中的可用资金因此增多。但他们却并没有如央行所愿用这些钱去消费，而是拿去投资。这样一来，金融资产的价格节节攀升，但未来的预期回报却不断下滑，因为经济增长和通胀依旧疲软。这样的情况不仅在债市出现，在股市、私募股权和风险投资者中也是这样的。

　　政府巨额且必定还会不断增加的财政赤字也在拉响警报：这意味着政府需要卖出更多的债券，多到根本无法被吸收，除非压低利率。这样一来，一旦利率再度上升，那市场和经济将遭受致命打击。而购买国债和填补赤字的钱基本都是从央行那里来的，它们会用新印出来的前购买债券，在这种风气下，健全的金融被抛在一边，而且这种情况还会继续，尤其会在美国，欧洲和日本等储备货币国家蔓延。

　　财富差距加剧：对于既有钱又有信誉的人来说，资金唾手可得，而那些没钱没信誉的人要融资则极其艰难，这更加剧了财富、机会和政治差距。此外，科技发展也会进一步加剧这种差距。

　　达里奥最后表示，这种情况是不可持续的，肯定不能再像2008年以来那样被忽略或者拖延，这就是为什么他认为世界将迎来一场重大的范式转变。

　　大佬最关心什么

　　除了这次最新的讲话，为了更理解达里奥对市场和经济的看法，我们一起来梳理一下达里奥近年来最关心的几个问题。

　　经济衰退

　　整体来看，虽然达里奥多次警告债务危机和经济体制中存在的各种问题，但他对美国经济衰退的预期整体在减弱。

　　在2018年2月哈佛大学的一次讲话中，达里奥称大选前美国经济陷入衰退的概率有可能达到70%；

　　2019年2月，达里奥称美国经济陷入衰退的概率降至35%；

　　2019年8月，达里奥称2020年大选前美国有40%几率陷入衰退；

　　2019年9月，达里奥表示，今年或明年进入衰退的可能性为25%。

　　央行无能

　　从今年7月开始，达里奥就一直警告，央行持续的货币宽松恐导致其在下次衰退来临时无计可施。

　　今年7月，他指出各国央行采取激进的货币贬值政策，将引发投资领域的“范式转变”。

　　8月，他表示有三大问题值得投资者关注，一是经济陷入低迷，央行却无法进一步降低利率，而资产购买已经失效；二是不平等现象加剧贫富悬殊；三是贸易局势始终不明朗。

　　9月初，达里奥指出高债务水平和央行的低效严重制约了经济发展，目前的形势正类似于大萧条时期。

　　10月17日，在IMF秋季年会上他表示，全球经济现在处于大幅下行阶段，央行挽救经济颓势的时间和空间都极为有限，而严峻的贫富差距是阻碍增长的重要原因之一。

　　达里奥指出，央行最重要的那些工具都在慢慢失效。

　　工具1——降息：在利率已经如此低的情况下，央行再降息也将收效甚微

　　工具2——印钞和购买金融资产：效果不佳，因为这无法在实体经济中产生足够的信贷

　　范式转变

　　达里奥认为，全球经济每隔十年都会出现一个新的“范式”（Paradigm）

　　单一类别的资产，不应该也不可能永远涨下去。因为这会让人们相信，通过借贷来投资某种资产是一件好事。由于借贷和购买这些资产的实体将耗尽借贷能力，债务相对于收入的上升会挤压现金流。在这种情况下，由于没有新增的资金入场，这个范式就会结束，出现一系列的信贷问题。由于大家习惯了此前的线性思维，总会在拐点出现时遭受重挫。

　　值得注意的是，今年达里奥的旗舰基金Pure Alpha战绩并不是很好，今年前9个月累计亏损2.3%，延续上半年亏损局面，主要是因为做空债市，错过近期债市的强劲涨势。不过，桥水旗下被动管理的基金All-Weather今年前9个月累计上涨13.6%，在很大程度上弥补了Pure Alpha的亏损。