美联储今晚出炉利率表决结果，市场预期减息25个基点的概率已高达97％，但投资者保持观望态度，美国3大股指昨晚收低0.1％至0.6％。

　　国际评述

　　美股新高的背后。标普500本周一（28日）收盘创历史新高，投资者似乎受落企业交出的成绩单，也对中美贸易谈判进展有所憧憬。以市值来计算，已有一半的标指企业发布了季度财报，三季度每股盈利接近我们预期下跌2％。

　　尽管美国企业三季度盈利可能已出现拐点，管理层对四季度的前瞻指引也相对正面，但我们预期标指今年全年盈利增长仅0.7％，明年则温和上涨5.5％，标指预期市盈率17倍，小幅高于5年均值16.5倍，我们认为美股进一步上涨的空间有限。

　　撇开能源、材料及科技板块，标指盈利表现其实不错，中位数增长达到4％。此外，75％企业的实际盈利增长平均高于预期约3％，60％企业的实际收入符合预期。就算汽车制造及环球贸易企业的财报不怎么亮丽，但不少股价依然上涨，反映投资者预期盈利趋势即将改善。

　　市场过度乐观

　　市场预期环球及美国企业盈利明年增长同样达10％，但我们对如此高速表示怀疑。此外，市场预计日本企业明年每股盈利增长达6％，但我们预期只有1％。

　　对于美、日企盈利增长预测，我们跟市场存在约5个百分点的分歧已不算大。对于欧元区及新兴市场企业明年盈利，市场预期增长分别达10.5％及14.1％，但我们预计是分别收缩3％及增长6.5％，意味对这两个地区，我们跟市场的差距分别达到13.5及7.6个百分点。

　　总体而言，我们温和不看好股票，但相对欧元区股票，我们看好美国及日本股票。在新兴市场，相对股票，美元主权债券被看高一线。

　　平安夜前的不平安

　　英国议会通过首相约翰逊提出于12月12日举行大选的动议。民意调查显示，保守党有领先优势，可能晋身多数党，如果此趋势持续，我们预计英国能够在明年1月31日脱欧，并步入过渡阶段。

　　对于市场忧虑大选后无协议脱欧风险再度重现，但我们认为即使工党赢得选举，他们可能跟欧盟重新谈判，并对新方案举行公投，无协议脱欧同样并非选项之一。

　　面对脱欧僵局出现进展，英镑持稳于1.2864美元。随着无协议脱欧风险下降，我们对英镑的看法已由原来的战术性看好，调整为策略性长期看好，预计汇率在年底前于1.26至1.32美元区间震荡。

　　如果英国成功脱欧，我们预计英镑则进一步升至1.35美元，但英国长期贸易及经济表现终究影响英镑走势；但英国一旦无协议脱欧，不排除英镑跌至1.12美元。