美联储或开始扩大资产负债表规模 但并非QE重见天日
金融界美股讯 本周,美国货币市场大幅波动,增加了美联储开始扩大资产负债表的可能性,而几周之前,其刚刚提前结束了资产负债表正常化操作。
这是美联储周三晚些时候宣布政策决定之前,部分观察人士的观点;联邦公开市场委员会预计将会宣布下调基准利率。然而,如果决定重新开始扩大资产负债表,很有可能会完全孤立于下调借贷成本的政策举措。
相反,却与金融体系的运行机制密切相关。周一和周二,货币市场利率的飙升有可能是银行缺乏足够准备金的迹象--换句话说,金融体系中没有足够的现金,来防止由特定交易同时发生所引发的短期利率飙升。
“有较大的可能性,委员会会缩短或是直接放弃资产负债表规模维持不变的时期,”Evercore ISI分析师Krishna Guha和Ernie Tedeschi周一在一份报告中指出。两位分析师周二指出,他们的基本预测情景是,美联储会从10月份开始,每月购买不超过140亿美元的美国国债。
美联储的决策者屡屡强调,他们希望银行准备金供应充足,从而确保有效地实施货币政策,并且避免短期利率超过央行目标水平的风险。但是,在本周的市场动荡之下,这一点开始面临疑问。
3月份,美联储在一份声明中暗示,一旦准备金下降到为有效执行货币政策所必需的规模之下,那么就将开始再度允许资产负债表扩大。(美联储可通过购买例如美债在内的资产,提高银行的准备金。)
目前,银行准备金仅为不到1.5万亿美元,接近七年低点,2014年峰值时为2.8万亿美元。在美国国会与总统特朗普达成协议,提高美国债务上限后,为了为联邦预算融资,联邦政府国债发行规模近期出现飙升,也导致了近期的萎缩。由于面临诸多经济影响,实现恰当的准备金目标对于美联储官员而言将是一个挑战。
“这是一场迫在眉睫的灾难吗?”DoubleLine Capital的首席投资官Jeffrey Gundlach本周早些时候被问及回购协议飙升时指出。“不是的。美联储将利用这一警觉信号重新进行一定的资产负债表扩张,”他周二在网络直播中表示。
允许银行准备金规模扩大,可以缓解压力,同时让美联储免于持续开展市场操作,例如周二通过隔夜回购操作向市场注入532亿美元的做法。这一十年来首次的举措周三还将有后续行动跟进,纽约联储银行准备实施不超过750亿美元的操作。
但是,分析师们指出,恢复债券购买以允许银行的准备金重新开始扩张,并非一项政策举措。
“这不是恢复QE,甚至也不是所谓的简化版QE,”Guha和Tedeschi写到,他们所指的是美联储在金融危机期间实施的量化宽松举措,最后一轮措施于2014年结束。“这只是回归到2007年之前的情况。但是会机械性地提振美债竞购规模,因此仍然可能会有一定的市场影响。”
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