据外媒报道，随着美国总统特朗普与中国的贸易战给全球经济蒙上了一层阴影，美联储正下调官方利率以刺激经济活动。

　　但由于美国官方利率目前设定在2％至2.25％的区间，在没有跌至零的迹象之前它没有太大的下调空间。

　　美联储主席鲍威尔讨论了金融危机后恢复经济的非常规“量化宽松”政策的选择，当时官方利率几乎降到零，美国央行开始购买数万亿美元的债券，以提供额外的货币刺激政策。

　　但美国第二大银行美国银行（bank of america）分析师的一份最新报告暗示，美联储可能不得不尾随2016年的日本，将利率降至零以下。

　　这一想法最近在一些顶级经济学家中获得了信任，包括美联储前主席格林斯潘，他表示，美国国债以负利率交易“只是时间问题”。

　　这是现代经济格局和新型货币政策的一个奇怪的转折，政府、企业和消费者的债务不断增加，但他们支付的利率却越来越低。通常，更多的重债借款人必须支付更高的利率，以补偿贷款人违约风险的增加。

　　如果加起来的话，美联储负债和美国国债总额自2008年金融危机以来已经翻了一番多，达到26.3万亿美元，基本上是去年美国GDP20.49万亿美元的1.3倍！

　　新一轮量化宽松政策的问题是，过去这样的努力主要是为了压低10年期美国国债等远期债券的收益率，以刺激长期借贷，从而恢复商业投资以及家庭开销等。

　　目前10年期美国政府债券收益率已经在1.46％，低于美联储的主要利率，因此进一步使用量化宽松政策可能只会加深“反向收益率曲线”，许多投资者已经将其视为经济衰退即将来临的迹象。通常，短期借款的收益率低于长期债券的收益率，因为投资者历来要求额外的利息，以补偿在较长时间内冻结资金的较高风险。

　　“从表面上看，美联储似乎有很多非常规宽松政策的选择，”美国银行分析师写道。不过，如果收益率曲线保持平稳，美联储的宽松政策将有所缩减。”

　　除此之外，还有其他担忧因素不可忽视，比如银行可能会面临利润率的严重挤压，养老基金可能难以赚取足够的钱来支付退休人员的欠款等。而且，投资者可能会开始冒着过度的风险，以获取他们以往习惯的较高回报，但是当经济状况恶化时，这会导致巨额亏损或另一场金融危机。

　　一些经济学家表示，10年期美国国债收益率异常低，是因为全球经济正在放缓，促使全球投资者购买美国政府资产，将其视为资金的避风港。

　　但另一种解释是，数据显示，欧洲几个最大经济体（德国、法国、荷兰、瑞士）的长期政府债券收益率已经出现负增长，此外还有日本。

　　德意志银行首席经济学家托尔斯滕斯洛克（torsten slok）上月在一份报告中估计，目前全球约有15万亿美元的政府和企业债券收益率为负，占未偿债务总额的27％。如果排除美国债券，这一比例将升至45％。

　　债券评级公司惠誉（Fitch）上月在一份报告中写道，负利率可能对政府有利，因为它们将减少每年的利息支出，进而有助于遏制自特朗普2017年减税以来每年膨胀至约1万亿美元的联邦预算赤字。

　　惠誉认为，不利的一面是，利率“最终将在长期内再次上升，使减债成为更为严峻的政策挑战”。

　　美联储可能将美国官方利率再下调0.25个百分点8次，然后再降至零，这在货币政策术语中被称为“零下限”。

　　对此，美国银行的分析师称，全球债券市场的投资者预计到2021年初将有5次这样的降息。

　　他们写道：“2021年后，美联储仅剩3次0.25％的降息，即使不需要太严重的宏观冲击，就可以把利率回到零水平。”在这种情况下，“美联储的传统宽松周期将被相当一部分发达市场国家放大，同时也将政策放松至零或零以下。”