近日，受“京东承兴”事件牵连，股价大幅下跌、被推上舆论风口浪尖的诺亚控股，发布了以“坚守原则、直面困难、敬畏市场、积极应对”为主题的2019半年报，引发了广泛关注。

　　半年报发布之前，市场对诺亚控股有众多猜测，加上国内独立财富管理行业近一年的整体下滑和国内外经济形势的不确定性加剧，大部分人多对诺亚前景并不十分看好。

　　但是，根据诺亚控股半年报数据显示，诺亚集团整体业务上半年增长稳健，实现净收入17.6亿，同比增长8.2％。

　　作为独立财富管理机构的头部企业，在受到市场关注的同时，也吸引了海内外多家投资机构眼球，据了解多家投资机构给出的诺亚目标股价均高于其目前市场价格，同时亦有机构对长期股价预期达到$58的目标价位。

　　8月29日，诺亚控股半年报发布。2019年上半年诺亚实现净收入17.6亿，同比增长8.2％，非GAAP净利润5.7亿，同比增长13.2％。利润率角度，上半年非GAAP净利润率为32.2％，同比增长1.4个百分点。

　　值得关注的是，由报告中显示诺亚控股上半年精英理财师人数同比增加20.8％，活跃客户数同比增长31.9％。而代表着超高净值客户的黑卡客户数同比增长17.9％，同时，新设立家族信托单数上半年同比增长340％。由此数据可以看出，诺亚长期关注其理财师培育的成果，在经济下行期间，精英人数不減反增，而超高净值客户人数及与诺亚业务深化亦未受到影响，逆势增长。

　　据了解，诺亚在经历着承兴事件后，主动进行内部压力测试及给予客户信心。从2019年6月18日到7月31日，共向境内外客户分配投资本金及收益108亿元人民币，其中超过40％为与信贷类产品供应商协商后发起的主动提前分配，涉及客户超过6,800人。同期，有近2,000位客户持续选择诺亚金融产品和服务，投资总量超过70亿元人民币；而其中，承兴客户中已有近1/10在诺亚再次下单。

　　海外投资机构认可诺亚长期价值

　　或许是因为诺亚的主动积极面对市场的困难与挑战，加上已经在纽交所上市9年，诸多国际级投资机构均长期观察其表现，并应已了解诺亚不做资金池，各类资产产品均有隔离，无风险蔓延疑虑下，即使仍有承兴事件后续可能的冲击，也在对中国保持长期乐观，对财富管理行业龙头企业之一的诺亚，投下信任票，给予相应估值。

　　摩根资产对诺亚2019年二季度财务表现的观点总结为基础业务仍保持稳固，核心业务提升带来的强劲业绩表现。其中包括在私募股权PEVC产品销售反弹；尽管证券市场自身表现平平，其标准化信贷组合带来公开市场证券销售增长；资产管理AUM增速反弹及强劲的海外收入增长。

　　在花旗的报告中，显示其认为诺亚控股二季度的数字总体上较为稳定，新的盈利指引也比预想中要好，体现了诺亚业务的韧性。私募产品，公募基金，债券产品以及多策略产品的形成的产品结构更加均衡和多元。其观点包括：

　　1. 头部GP份额供给的增长，带来了私募股权募集量回升；

　　2. 保险综合业务，保持强劲增长；

　　3. 标债产品取代私募信贷产品的产品战略转型，带来公开市场产品销售的大幅增长；

　　4. 多策略的资产规模环比增长23％；

　　5. 诺亚组织结构持续优化，经营利润率得到提升。

　　但花旗也提示花旗也提示信贷产品募集量陡降与歌斐产品的管理费率下降的运营风险。

　　中金公司也发布报告指出诺亚财富管理募集业务承压，但利润率上升；而资产管理业务，私募股权基金规模的回升呈现了积极的信号。

　　同时，多家机构也关注增长势头能否延续，还需要考虑国内外投资市场波动加剧、香港政治事件对业务可能带来的负面影响、监管政策的改变以及承兴事件的后续发展。诺亚管理层主动下调了2019全年利润增长目标，基本符合市场预期。预期的盈利下降已经反映在股价中。因此机构多对诺亚股票给予＂中性＂或＂买入＂建议，目标股价范围介于＄32-58之间，均明显高于现今股价。除此之外，在承兴事件之后，标普仍然维持了诺亚控股的“投资级”评级，也给予了一定信心。

　　显然，海内外机构投资人对“京东承兴”事件的影响评估比较持平，更加关注诺亚业务的韧性和未来持续内生增长的能力。而从该事件发生迄今，诺亚主动选择做出的改变，包括主动掲发弊案、与监管透明沟通、全面内审产品流程、进行压力测试提前分配本金收益、主动调降全年获利预期等举措，也得到海内外机构投资人的认可。