美国石油行业的破产潮又来了……

　　近来，华尔街对美国页岩公司的不满情绪在整个美国能源行业引起了很大的反响，并造成了严重后果——美国石油行业的破产案例正在快速增加。

　　Haynes &；Boone LLP 8月份的一份报告显示，包括桑切斯能源公司（Sanchez Energy Corp．）和哈尔康资源公司（Halcon Resources Corp．）在内的26家美国油气生产商今年已申请破产，这几乎相当于2018年全年的数量，去年有28家生产商申请破产。现在的问题是，随着越来越多的债务到期，破产企业的数量还会不断增加。

　　惠誉评级（Fitch Ratings）的数据显示，截至8月份，持有垃圾债券的能源公司违约率为5.7%，为2017年以来的最高水平。该指标被认为是该行业财务压力的一个关键指标。

　　许多钻探商都是通过背负巨额债务来为产量增长提供资金，他们押注油价上涨将支撑他们的生产。但由于多年来的投资回报惨淡，投资者对页岩油行业的兴趣已经消退。

　　到目前为止，美国私营企业和规模较小的公共钻探企业受到的冲击最为严重。据咨询公司RS Energy Group表示，这些生产商的产量占据了美国石油的很大一部分，它们的困境也反映了美国页岩油气行业存在的风险。

　　过去油价暴跌至历史低位的时候，往往都会出现这种破产潮。2016年原油价格跌至30美元/桶时，有超过70家美国和加拿大的油气公司申请破产。

　　众所周知，这些生产商是美国原油产量飙升的直接推动力，如果他们大批破产了，对美国原油产量会有什么影响呢？

　　从历史情况来看，短期内页岩生产商的破产对美国石油产量的影响较小。比如2016年油价暴跌至40美元/桶以下时，北美有超过50家油气生产商破产，但是当时美国的原油产量却并没有受到太大影响。这主要是由于当时美国页岩油气井的生产成本仅为17-23美元/桶，所以即使它们破产了，依旧能够在一段时间内维持生产水平不下降。

　　不过，破产后意味着这些企业后续没有了资金投入，而页岩油井的产能递减又比较快。如果长时间这样下去，由于没有新的油井投产，美国的原油产量最终还是会降低。所以，破产潮对美国原油的影响还得看美国页岩油行业的惨淡状况会持续多久。

　　和之前不同的是，当前的破产潮并非由油价暴跌推动。虽然油价从今年4月份开始下行，但仍高于这些生产商的生产成本。而且据路透的测算，只要美油价格不跌破50美元，美国页岩油生产商就不会受到油价冲击。

　　这次破产潮的罪魁祸首是巨额债务到期导致的资金链断裂。由于债务到期，那些在2016年油价暴跌后举债的许多页岩公司，未来四年将要偿还大量到期债务。

　　最糟糕的是，目前美国页岩油气生产商面临的财务压力可能会加剧。截至7月，2019年剩余时间里约有90亿美元到期，但2020年至2022年期间约有1370亿美元的债务到期。

　　之前金融博客零对冲曾表示，美国页岩油已经不可避免地走向衰落，整个石油行业变得越来越脆弱。因为美国大部分页岩油公司背后的资本都是一些投资性质的公司，他们获利的方式就是把公司业务做大，然后通过出售来变现。自2014年以来，Haynes和Boone共记录了377起破产案。