Costco另类数据分析:飘洋过海来送礼 低价策略很彻底

  来源:中信证券

  长期看,国内线下零售业务有望在低毛利+精管理竞争对手冲击下进入新的竞争阶段。我们建议重点关注国内一些城市的潜在开店布局可能:根据我们的大数据测算,上海共有14个位置、北京有15个位置、广州共有7个位置、深圳有6个位置符合开店商圈环境要求,且其中50%区域并未有直接竞争对手布局。

  依托北美高筑竞争壁垒:“低毛利”+“精管理”成就线下商超王者。

  根据公司最新年报,Costco全球拥有大型超市762家,其中82.3%分布于美国、加拿大。近三年,会员人均年消费上升4.7%,2018年底已达1468美元。2018年,会员费占公司总收入的2.2%。销售收入中,以食品与日常用品为主,占比为40.1%,其余主要为配套产品(17.6%),耐用百货(15.6%),生鲜(13.7%)与轻纺服装(10.8%)。相比沃尔玛、克罗格、塔吉特和BJ’s Wholesale Club,公司的毛利率最低,低于平均水平近39.3%,突出了公司的低价竞争策略。

  迈向亚洲加速线下扩张:登陆中国大陆,价格大红利。

  根据公司2018年披露,公司在亚洲地区共经营67家超市。2019年,Costco开始向中国大陆地区拓展,实体店于8月27日在上海开业。大陆地区会费299元人民币,不考虑短期优惠活动影响,中国大陆会员费水平低于美国、加拿大,与近邻韩国、日本持平。从线下商品定价看,对比上海本地可比竞争大型超市,对于40个本土生产常规消费品单位价格(食品、饮料、日化)对比,开市客上海实体店折扣率接近38.8%,价格竞争红利明显。

  亚洲开店特点数据放大:深耕核心城市,聚焦大商圈+高品质生活。

  通过对全球7大城市周边Costco超市平均面积的统计,北美地区4大城市的平均店面面积为3.55万平方米,亚洲地区同样口径的平均面积约为4.24万平方米,上海新开店铺面积6.11万平方米,公司在亚洲地区的开店面积更大。经比对日韩的开店数据,公司主要深耕核心城市延伸商圈,选址偏好于中高档住宅区域。在东京市中心区域半径为46km的区域内,公司核心店铺选址距市中心平均20km;首尔的开店距市中心平均11km;公司开店布局位于城区半径40%-50%的范围。

  风险因素

  贸易摩擦影响导致国内开店不及预期,竞争过度致毛利率下滑。

  结论

  长期看,国内线下零售业务有望在低毛利+精管理竞争对手冲击下进入新的竞争阶段。结合Costco在东亚的开店偏好,我们建议重点关注国内一些城市的潜在开店布局可能:根据我们的大数据测算,上海共有14个位置、北京有15个位置、广州共有7个位置、深圳有6个位置符合开店商圈环境要求,且其中50%区域并未有直接竞争对手布局。

关键词阅读:Costco 低价策略 中信证券

责任编辑:Robot RF13015
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