欧洲央行（ECB）暂不宽松政策的决定，可能增加了日本央行（BOJ）下周也将按兵不动的机率，用言辞而非行动来暗示，准备抵御经济面临的愈发严峻的全球风险。

　　了解日本央行想法的消息人士表示，由于日本国内需求稳健，帮助抵消了出口的疲弱，许多日本央行官员认为没必要马上扩大刺激政策，而是倾向于节省有限的弹药，以防范经济环境恶化。

　　不过，部分官员担心，在美国和欧洲央行均暗示要宽松政策之际，如果日本央行按兵不动，可能表现得不那么鸽派。这可能引发日元大涨，从而加重日本出口商的承压。

　　欧洲央行周四的会议可能在一定程度上缓解了这种担忧，该央行暗示有可能在9月降息，但暂未立即行动。

　　分析师表示，目前而言，鉴于日元兑美元妥妥地低于100日元这个痛点，并且股价持稳，日本央行料将在7月29-30日会议上维持货币政策不变。美元兑日元周五报在108.620，接近两周高位。

　　“欧洲央行并未行动，日元走软。我认为，若日本央行没有举动将不会对美元/日元造成很大影响，”三井住友信托银行市场策略师Ayako Sera称。

　　不过，下周稍晚可能面临一场更重大的测试。外界普遍预期美国联邦储备委员会（美联储/FED）将在7月31日降息，也就是日本央行公布决议后的第二天。

　　一些分析师预计日本央行将微调前瞻性指引，并承诺维持超低利率更长时间，预计还将维持大规模资产购买计划。

　　在当前指引下，日本央行承诺“在较长时间内，至少到2020年春季”将维持超低利率不变。

　　支持者认为，微调前瞻指引或可有助于打消这样的市场看法，即认为日本央行在扩大刺激方面将晚于美联储和欧洲央行。

　　虽然这个构想是日本央行内部曾讨论过的选项之一，但一些官员担心，如果市场认为寻求通过修改前瞻性指引措辞来安抚市场是央行黔驴技穷的信号，可能会产生适得其反的效果。

　　“很难说日本央行下周是否会调整前瞻指引，”牛津经济研究院日本经济部门主管长井滋人表示。长井滋人以前是日本央行官员。

　　“欧洲央行强化了前瞻指引，所以日本央行可能也会这么做。但这是剩下的为数不多的政策工具之一，所以日本央行可能会选择在最合适的时候这么做。”

　　推出更多刺激措施只是时间问题

　　分析师称，即便日本央行不调整前瞻指引，总裁黑田东彦也可能会在政策会议后的记者会上重申，如果经济失去实现央行2%通胀目标的动能，他将准备增加刺激措施。

　　根据收益率曲线控制政策，日本央行引导短期利率维持在负0.1%、10年期公债收益率维持在零附近。央行还购买公债和交易所交易基金（ETF）等高风险资产，从而向经济注入资金。

　　消息人士称，日本央行还将在下周政策会议上发布新的季度预估，届时可能会下调对截至2020年3月的当前财年的通胀预估。

　　日本央行原本预计，全球经济增长将及时复苏，从而弥补日本10月上调全国消费税可能给消费带来的冲击。但这种预期目前也蒙上了阴影。

　　即便是不愿立即采取行动的日本央行官员也承认，如果全球需求回升得不够快，那么央行可能需要加大刺激力度。

　　荷兰国际集团（ING）分析师对未来数月全球贸易能否出现明显回升表示怀疑，称有可能会变得更糟，因贸易冲突久拖不决且其他一些周期性因素也会带来影响。

　　对日本央行而言进一步放宽货币政策并非易事，因手中可用弹药要远远少于美联储。日本利率已经处于负值并冲击到金融机构的获利。

　　“在汇率稳定的情况下，日本央行眼下也没有理由动用弥足珍贵的弹药。”前日本央行审议委员、野村综合研究所主管经济学家木内登英说道。

　　“10月的情况可能会恶化，因到时候会上调消费税。那时日本央行除会进一步调降负利率外，可能还要增加ETF的购买规模。”