BMO Capital Markets策略师Jon Hill表示，尽管市场预期美联储到明年年初将降息75个基点以维持美国经济增长，但这种判断是基于20世纪90年代的经验做出的，而那时的情况可能已不具参考性。

　　“人人都在寻找先例，但现实是我们正处于新常态，”这位策略师接受采访时表示。“这次情况不同了，也许我们应该考虑降息100或125个基点，即使政策制定者能使经济免于衰退。”

　　他与另一位策略师Ben Jeffery在周四一份报告中称，关于美联储料从7月31日开始总共降息75个基点的市场讨论如此之多让他们惊讶。期货显示市场预期本月美联储将降息近30个基点，截至明年1月末将降息约75个基点。

　　时代不同了

　　但BMO策略师表示，眼下情形已经不同于美联储上一次降息以避免衰退发生的时候。

　　首先，美国通胀率预期仍低于美联储2%的目标。这反映了交易员的观点，即市场预期的降息幅度不足以刺激通胀。同样明显的一点是，当前基准利率目标为2.25%至2.50%，远低于政策制定者在1995年和1998年开始放松政策时6%和5.5%的水平。

　　BMO认为，这表明现在可能需要更多的宽松政策，而不是像过去那样的防范性降息。

　　Hill称，纽约联储行长John Williams在7月18日说过一有疲软迹象就要迅速采取行动，此言意味着与20世纪90年代相比，这一轮防范性降息周期的程度可能会深得多。

　　Jeffery认为，这意味着收益率曲线将更加剧烈地变陡，美国国债将在未来12到18个月上涨，短端领涨。该公司称，2年与10年期国债收益率差可能从现在的22个基点左右飙升向125至150个基点。