债券市场预示美联储应该大幅削减利率而不是小幅微调

　　联邦基金利率期货市场对2019年降息的态度越来越激进，其中有一个市场目前反映的信息是投资者认为减息几乎不可避免。

　　但与通胀挂钩国债交易员的传达的信号相比，这点预期微不足道。这些市场的定价表明，如果美联储政策制定者认真要达到通胀目标，他们或许需要采取激烈的货币政策行动。

　　美联储的通胀目标是2%。但前贝莱德董事总经理，最近加入Garda Capital Partners LP的Martin Hegarty表示，据各种美国政府债券反映的盈亏平衡通胀率，投资者预期在未来五年内通胀率将下降至1.4%左右。

　　专注于通胀市场的固定收益投资组合经理Hegarty说，“市场价格反映到今年年底美联储预计将减息一次，我认为如果市场的这种通胀预期真的实现，那么我们需要提高降息预期”。

　　美联储的首选通胀指标 自去年10月份以来就未达到或超过2%，最近一次公布的数据为1.5%。今年1月，美联储将低迷的通胀压力视为进一步加息的障碍，这使得交易商更加坚定了对美联储进入宽松周期的预测。在美联储主席杰罗姆·鲍威尔3月表示影响通胀的因素可能是“短暂的”之后，交易员们一度下调了降息预期。

　　目前联邦基金利率期货交易员预测降息幅度仅略高于25个基点。Hegarty表示，通过市场的估算，美联储可能需要将政策利率削减多达75个基点。而这种观点可能正在增强，因为最近欧洲美元合约的交易显示一些投资者押注2019年底之前政策利率将下降75基点。周三弱于预期的零售销售数据进一步加大了宽松预期。

　　一些人认为经济增长受到的打击将拖累通胀走低，这种看法似乎得到近期盈亏平衡通胀率下降的支撑。

　　摩根士丹利经济学家表示，虽然他们认为仅通胀疲软不会说服美联储降息，但如果经济增长出现实质性恶化，那么降息50个基点也是有可能的。

　　到目前为止，美联储并没有表现出这种行动的倾向。