美国资产2019年开局良好。但摩根士丹利表示，后半程可能就不会那么顺利了。

　　Andrew Sheets等策略师在5月12日的报告中表示，市场当前体现的是经济在无通胀情况下坚实增长的“金发”情景，其中美国表现优异--但这一切都将逆转。他们的怀疑基于今年余下时间里会出现的三个因素：1，“金发”环境即将结束；2，美国和世界其他地区之间的增长差异收窄；3，价格和基本面之间的差距缩小。

　　“投资者应保持防守姿态，偏好非美风险敞口，”策略师们写道。“支持这种做法的因素包括估值与基本面的对比，美国相对于世界其他地区的经济增长出现逆转的预测，以及投资者过度相信产出差距缩小的风险微乎其微。”

　　美国股市今年迄今表现优异，标普500指数上涨15%，高于MSCI全球指数12%的涨幅。即使在美联储转向鸽派后，10年期美国国债收益率已下跌约25个基点，彭博美元即期指数上涨0.4%。

　　这种背景应引起警惕。然而，“直到两周前，主要关切似乎还围绕着市场能否继续大幅上涨，”策略师们写道。

　　摩根士丹利表示，与对产出缺口（经济产能与实际产出之间的差异）缩小的担忧有关的是，即使市场反映的似乎是良性情境，一些通胀指标也没有放缓。