金融界美股讯 周三，联邦公开市场委员会会议结束之后，做出了利率水平维持2.25%到2.5%区间不变的决定。这一决定本身并没有什么值得惊奇之处，关键在于，美联储主席鲍威尔的言论出人意料地极端趋向鸽派：“加息的必要性已经大为削弱，我们未来进一步加息还需要有充分的理由，包括通货膨胀在内。”

　　近日以来，一个叫做“鲍威尔看跌期权”（Powell Put）的新字眼已经在华尔街广泛流传开来，而这一次的联储会议似乎就是最新的证据。然而，在最新的网络广播当中，著名经济评论家席夫却说，现实当中并没有什么有效的“鲍威尔看跌期权”，充其量只能叫“鲍威尔暂停”，因为它本质上是起不了什么大作用的。

　　当然，不管席夫怎么说，市场至少当下看上去是非常开心的。

　　当日，在联储消息的推动下，道指再度冲上了25000点。席夫评价道：“联储拿出了注射器，给华尔街的瘾君子们推了一针他们最渴望的东西。”

　　在12月会议后的声明当中，联邦公开市场委员会曾经说未来的风险是“大致均衡”的，但是这一次，类似的说法已经消失。还有，之前宣称在2019年进行“若干进一步”加息的做法是适当的说法也踪影皆无。看上去，这一切似乎都说明加息已经正式宣告暂停了。

　　鲍威尔还说，联储的资产负债表缩减运作将不再“自动驾驶”，这本质上说来就是承认，联储的紧缩操作要按照计划继续下去，必须有一个大前提，即不引发金融市场的不适感。

　　然而，正如席夫的推特所说：“这是不可能的！”

　　“如果联储不想让市场不爽，那么恐怕很快，他们就必须重新回到量化宽松和零利率的老路上去了。”

　　在网络广播当中，席夫指出，这其实就像毒瘾一样，华尔街是永远不会满足的。

　　“我想，市场很快就会不满足于暂停加息和不缩表的承诺，他们将向联储要求更多。我认为，在瘾头驱动下，他们将要求联储进行新的量化宽松操作，让利率回归到零，而有趣的是，联储一旦认为这些是必要的，他们就会提供。”

　　席夫说，真正讽刺的地方在于，这些熟悉的处方将不再有效。事实上，他认为这只能导致用药过度——就联储2008年崩盘之后的政策选择，席夫一直在发出类似的警告。

　　联储就是想要装作一切正常，经济状况依然理想。央行银行家们不久前在谈论2019年还要加息三到四次，谈论缩表将自动驾驶运作时，其实就是为了让大家相信一切还都很强势。

　　“这些话言犹在耳，其实也就是短短一两个月的事情。从那时到现在，整体经济其实并没有发生什么根本性的变化。诚然，我们遭遇了政府停摆，但是现在停摆已经结束。这根本不是什么大麻烦。不错，有些经济数据看上去颇为疲软，但是一直就有些经济数据是疲软的，联储只是一直都在选择性失明而已……从9月会议到今天，周遭真正的变化其实只有一个，那就是股市的熊市。熊市在去年第四季度登场，而且联储12月的那次加息在很大程度上还加剧了下滑的势头。这就是那时和现在真正唯一重要的差别，也是联储这次突然来了个180度政策大转弯的真正原因。”

　　联储总是希望能够帮助股市和经济，但是他们恰恰又最不愿意承认股市和经济需要帮助。

　　“于是，他们不得不想办法‘制造’出某些说得过去的理由，来解释自己政策的突然巨变。具体分析鲍威尔的讲话，他的意思其实就是说，联储是因为全球经济的不确定性而不得不这样做的。”

　　可是，正如席夫所指出的，从去年9月到现在，全球经济的整体局面其实并没有什么根本性的变化。

　　鲍威尔还将通货膨胀的缺位当作是未来加息需要保持“耐心”的正当理由之一。可是，真的有充分证据说明通货膨胀依然缺位吗？席夫指出，通货膨胀之所以保持温和，其实很大程度上都是因为原油价格的走低而已。原油价格走低，很大程度上又是因为大家预计联储将采取紧缩立场，美元将会走强——实质上，这是一种不可能兑现的预期。现实世界当中，油价已经开始再度提升了。

　　联储前主席伯南克曾经说过，央行之所以不合适过长时间保持过低利率，重要原因之一就在于会导致通货膨胀失控。可是，如此之低的利率，如此之长的时间，已经创下了历史纪录。

　　“美国历史上最可怕的通货膨胀威胁已经距离我们越来越近了，但是突然间，鲍威尔在最近几个月一再宣称，他再也不担心通货膨胀了。哪怕我们一直以来都是超低的利率——大约六年多时间实质上都是零利率，之后也不过是半个百分点、一个百分点的水平，哪怕我们过去十年印刷出了数量惊人的钞票，但是就在过去几个月，联储就突然不再担心通货膨胀了。海量印钞和长期零利率的麻烦，在这几个月里突然消失了，这几个月里到底发生了什么呢？”

　　答案只有一个，那就是股市行情的变化。必须直面事实了，如果鲍威尔说联储还要继续加息，继续缩表，那股市当天就不会大涨，相反，熊市就会张牙舞爪，再度杀过来。

　　不管华尔街怎么称呼，“鲍威尔对策”或者“鲍威尔暂停”至多只能激起一点熊市中期反弹而已，是不可能持久的。市场真正该问的，是联储的皮包里是否还有其他的特效药。