摩根大通:美股去年12月的崩盘还将不断上演
金融界美股讯 摩根大通联席总裁兼投资银行负责人丹尼尔-平托(Daniel Pinto)表示,美股去年年底抹去全年涨幅的崩盘将成为当前交易环境一个反复出现的特征。
“长期来看,投资者有可能会看到更多如同我们在去年12月看到的事情”,平托上周在瑞士达沃斯世界经济论坛期间接受采访时说道。
标普500指数在圣诞节前夕的盘中交易中步入熊市,较其近期高点下跌20%,令投资者感到不安。去年12月的美股也创下了自1931年以来表现最差的12月表现,部分原因是市场担忧全球经济放缓。但是,事实证明,这些担忧被夸大了,到1月底,股市已经反弹。
平托指出,这种情况今年有可能会反复重演,主要原因是经济周期已经步入尾声,以及市场结构的变化使其很容易出现突然且剧烈的波动。他曾是一位外汇交易员,后来在摩根大通步步高升,直至成为这家全世界最大的投资银行的掌门人。
“人们知道,我们正在迈向周期尾声,并且他们已经积累了多年的风险和头寸。他们知道,当他们想要交易时,流动性未必会存在”,平托说道。“所以,市场会对各种情况反应过度,市场出现巨大波动,然后是理性的修正,这就是我们所看到的情况。”
虽然从亿万富翁对冲基金经理人利昂-库伯曼(Leon Cooperman)到CNBC的吉姆-克莱默(Jim Cramer)的专家都呼吁监管机构调查去年12月股市抛售的原因,但是考虑到金融危机后对银行实施的规定,这样的波动并不意外。
“更快且更深入”
因为金融机构必须持有更多资本且承担更少风险,当市场下跌促使股市达到具有吸引力的估值时,可以介入其中的大型机构就更少。采用量化交易的对冲基金加剧了这样的市场波动,导致市场调整“更快且更深入”,他说道。
“这未必是意想不到的影响”,平托说道。“监管机构希望创建一个安全的系统,而非人们不会损失资金的系统。”
平托指出,新的市场现实(摩根大通量化分析师马可-科拉诺维奇(Marko Kolanovic)曾广泛讨论的话题)意味着,大型机构投资者正在通过持有更多现金、在更长时间内增加和减少头寸的方式进行调整。
“一些资产管理者将由波动性推动的市场下跌视为买入的机会,但总体而言,他们都稍显投资不足”,平托说道。这对市场有利,因为“当市场变得不理性的时候,人们希望“干粉”发挥作用” 。
去年12月的下跌并不局限于股市。企业债券和货币市场也经历了突然脱节,令银行措手不及。美国各大投资银行本月均报告称,去年12月的混乱损害了第四季度的业绩,令固定收益营收较前一年至少下滑16%。
但是,平托指出,总体而言,他实际上更青睐当前的市场,而非危机前的环境。他指出,当前,市场进入了一个不断调整的时期,它抑制了人们对企业利润的预期。而在危机之前,市场持续上涨,随后导致乐观情绪高涨,最终大规模崩盘到来。
“我不讨厌市场上正在发生的情况”,平托说道。“无论是有意为之,还是运气使然,这都是度过周期尾声的最佳方式。”
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