金融界美股讯 日前，第三方投资研究机构并购优塾发布报告研究360金融（Nasdaq：QFIN）公司估值。根据报告，并购优塾采用券商公认的P/贷款总额法，对应市值在24亿美元到40亿美元之间，最高目标价为27.8美金。同时，360金融采用行业公认的新会计准则，2018年前3季度收入为28.8亿元，测算2018年前3季度净利润为11亿元。受此影响，360金融股价在15日和16日分别大涨22.39％、9.75％。

　　资料显示，并购优塾是一家IPO领域独立投研机构，专注于深度的公司研究。其所采用的P/贷款总额法，正式目前电商、金融等领域的平台普遍采用的算法。该算法以平台的变现能力为衡量标准，对平台的市值进行更加合理的计算。

　　P/贷款总额的计算方式是由P/GMV演变而来。GMV（交易量）是衡量电商平台变现能力的重要指标。对于收取佣金、平台费的电商平台来说，GMV越高，佣金率越高，则平台的变现能力越强。可以说，GMV是平台未来获得业绩的关键要素。正是基于该项原则，P/GMV的估值思路才更加具有可信性。

　　同时，由于360金融将自身定位为连接金融合作伙伴和借款用户的科技平台，业务形态为撮合金融机构和普通用户的借贷需求，类似于电商平台，所以用贷款总额这个指标，替代了GMV。

　　图：美股上市金融科技公司市值/贷款总额系数表

　　并购优塾在对比了美股上市的其他几家金融科技公司后，将市值/贷款总额的系数固定在0.6到1之间，平均值为0.76。将该系数区间代入360金融，同时，结合360金融2018年第三季度的贷款总额40亿美元（约269.2亿人民币），并购优塾得出360金融的对应市值在24亿美元到40亿美元之间。按照360金融市值为40亿美元计算，对应股价为27.8美金。相比360金融16.5美元的发行价，其上涨空间十分巨大。

　　有分析师认为，新会计准则2018年1月开始实施，对于新上市公司有一年的缓冲期。由新会计准则ASC606（以下简称新会计准则）替代了原来的美国通用会计准则ASC605后，360金融2018年前三季度收入、利润数字与此前相比，大幅增加一倍之多。同时360金融2018年Q4收入最保守估计9亿，2018全年预计收入37.8亿，盈利水平十分可观。由此可见，此前在同类可比的公司中，360金融可能被严重低估了。

　　此外，360金融定位金融科技平台，符合行业发展的大趋势。其在助力小微企业方面的成绩也获得了监管的认可，未来潜力十足。因此，在业绩高速增长与科技赋能实体经济备受看好的双重背景下，360金融被投研公司看好，股价大涨也是情理之中。