来源：华尔街见闻

　　法国兴业银行（法兴）的分析人士警告，动荡的2018年只是开始，2019年，全球股市可能会遭遇更惨烈的大跌。

　　虽然2018年美股创下十年最大跌幅，但法兴企业与投资银行业务的量化研究负责人、策略师Andrew Lapthorne指出，相比一年跌去10.4%的MSCI全球指数和跌16.6%的新兴市场，美股还算没有跌得那么惨的少数派，标普和纳指全年分别下跌了6.2%和3.9%。未来它们可能跌幅远超于此。

　　Lathorne在美东时间本周三的报告中写道：

　　“虽然去年回报令人失望，媒体报道尽是绝望的标题，但看起来我们才处于抛售的开头。”

　　投资大众将熊市锁定为价格至少下跌20%，而“在一个正常的熊市，股票跌去50%或者更多是常事。”

　　Lathorne认为，2017年异乎寻常的低波动成为2018年市场困境的推手，交易者试图从一个平静的市场转向越来越反映当今风险的市场，但转型失败。

　　Lathorne的以下图表展示了一个有趣的发现：在一些媒体报道认为上周美股反弹表现不错的时候，9%的标普500成分股较高位跌幅至少达到50%，占比和同类跌幅的MSCI欧洲股指成分股相当。而在标普1500指数中，已有18%的成分股较三年前高位跌去至少50%。

　　无独有偶，预测到2008年大宗商品大跌的商品大佬Dennis Gartman在2019年第一篇投资通讯Gartman Letter中就表现得近些年更悲观，预计股市会跌得更深。而且他愤怒地指责有些报道美化上周美股反弹的表现，那些媒体称，标普500并未进去熊市。

　　Gartman写道，我们可能希望、甚至预期反弹会持续短暂的一段时间，但我们明确表示，反弹从性质上是昙花一现的，现在无疑已经在得到证明。

　　另一位大牌法兴分析人士、首席外汇策略师Kit Juckes当时表示，长达十年的牛市已经结束，美国经济增长时期已经过去。发达国家在受到货币紧缩的影响。

　　信心正在下滑。每个国家、每个市场或许都有它们具体的原因，但是从源头看，这一切都始于金融危机后的量化宽松、以及当前的紧缩政策。

　　Juckes认为，基本面是一个更重要的驱动因素，而根源最终在于市场情绪。

　　一旦股市开始恐慌式下跌，所有人都会加入“割肉抛售”的队伍。一旦投资者感到紧张，坏消息的影响就会被不自觉的放大。

　　两周前，前美联储主席格林斯潘表示，近期股市的波动显示，牛市已经结束，市场不太可能稳定下来并再次走高。虽然根据以往历史，市场仍有可能继续上涨，但“在那个走势的末期，投资者应该“赶紧寻找掩护” 。他还指出，长期利率的显著上涨是“导致股市下跌的关键因素。”

　　上周美股虽然累计上涨但大起大落。上周一、圣诞前夕，美股暴跌，道指创史上最差圣诞前夜表现，标普继上上周五纳指之后也跌入熊市，但圣诞次日，三大股指均创九年半来最大单日百分比涨幅，道指史上首次涨幅超过1000点。

　　上周四，美股盘中回吐前一日的多数涨幅，尾盘集体转涨。上周五，美股几度V形反转，一天三度转跌，道指日内振幅400点，和标普双双收跌，纳指收涨0.8%。