来源：WEEX一起交易

　　2018年的市场不如2017年一帆风顺，市场对美国国债收益率曲线尤为关注，因为市场普遍认为收益率曲线是经济状况的晴雨表。

　　美国圣路易斯联储周四撰文表示，收益率曲线倒挂除了是预测经济衰退的指标外，倒挂或许将直接导致经济放缓。

　　因为商业银行的盈利模式是，以较低的利率借入短期资金，并用较高的利率借出长期贷款。收益率曲线倒挂将使这样的模式无法赚到钱，银行利润将受到挤压。

　　今年10月，美联储对高级信贷官员的调查结果显示，银行已经把收益率曲线倒挂认定为收紧贷款标准的理由。

　　（十年期美国国债收益率今年走势，图片来源：TradingView）

　　汇市方面，有机构认为美元基本面不佳，明年或将贬值。

　　商品方面，有机构认为黄金明年将表现亮眼，原油价格近期下跌是由看跌期权造成的。

　　股市方面，有机构认为美国股市和债市的历史关系正在逐渐裂解，投资者需提高警惕。

　　美元明年或将贬值

　　BK Asset Management外汇策略总监Kathy Lien表示，过去两个月中，美元没有明显的上涨态势。2019年美国经济将放缓，美联储将放缓加息节奏，美元的强势或在明年终结。明年需关注美元是否会跌去今年的涨幅。

　　在所有货币对中，她认为美元/日元最不乐观，或将跌至105。

　　有趣的是，前美联储委员会官员Lawrence Lindsey日前发言，抨击美联储加息太快，并表示特朗普的不满只是“噪音”。

　　黄金明年将表现亮眼

　　法国兴业银行外汇策略师Kit Juckes表示，2018年，黄金的表现超过了大多数G10国家货币，除了美元、日元和瑞郎。明年黄金表现亮眼，因为美元的基本面正在恶化，而目前也没有理由去选择任何其他货币。

　　芝加哥商品交易所高级经济学家Erik Norland分析指出，明年黄金的走势将取决于宏观经济因素，目前来看对黄金十分有利。2019年，如果全球就业市场继续收紧，失业率下降，通胀开始攀升，明年或许会是黄金表现最亮眼的一年。

　　看跌期权造成原油下跌

　　能源咨询公司PK Verleger LLC总裁Philip Verleger日前表示，原油近期价格暴跌不是因为量化交易的算法。原油生产商需要出售看跌期权来对冲风险，但是市场上去没有人接盘，因此原油价格大跌。

　　美股和美债的相关性正在消退

　　德意志银行首席国际经济学家Slok日前表示，美国股市和债市的历史关系正在逐渐裂解，而这可能将威胁到为了对冲股票而手持美国国债的投资者。一个最近的例子是，周三美股大涨，但是美国国债收益率仅攀升了一点点。

　　这意味着，今年拉低股市的因素，却没有影响债券利率。或者，存在维持长期利率在高水平的因素，但是却没有影响到股市。

　　下图展示了近五年标普500指数和十年期美国国债收益率的走势。可以发现，两者在2018年前相关性很强，但是今年以来出现了明显背离。

　　（美国十年期国债收益率和标普500指数，图片来源：德银）

　　Slok认为，今年债券表现疲软或许是由美国税改法案造成的。在美国减税后，大幅企业税收的削减需要增发美国国债来支撑。

　　美国国债的拍卖规模日渐提高，美国万亿规模的赤字问题跃然纸上，这使未来几年的债券供给将变得很多。这或许就是今年推升美债收益率的“元凶”。在普通的市场环境中，美债收益率应当随着股市一起下跌。

　　并且，他不认为这个背离在短时间内会消除。因为，美国政府赤字超过万亿将可能是一个长期问题。不论未来股市表现是否不佳，债券交易者对美国国债收益率的要价或许都将提高。