美股屡屡暴跌 美联储暂停加息的时机到了?

  金融界美股讯 《华尔街日报》周二刊文呼吁美联储暂停加息,指出现在并没有迹象表明通货膨胀正在爆发。与此同时,美股近来屡屡暴跌。截至周一收盘,标普500指数大跌逾2%,创2017年10月9日以来的收盘新低;追踪小盘股的罗素2000指数与52周高点相比下跌20%,滑入熊市区域。

  与此同时,就在美联储召开为期两天的政策会议数小时前,美国总统唐纳德·特朗普又一次向美联储发声,呼吁央行要避免“再次犯错”。目前人们普遍预期这次会议将会加息。

  特朗普发布推文称:“我希望,美联储的人能看看《华尔街日报》今日刊发的社论,以免再一次犯错。”特朗普还说道:“另外,不要让市场变得比现在更加难以流动了。”

  以下是这篇文章的全文:

  如果你认为你的工作很难做,不妨想想美联储主席杰罗姆-鲍威尔(Jerome Powell)吧。几个月以来,他都在暗示美联储将于本周再度加息,但经济和金融信号则都表明他应该暂停加息。

  该怎么做呢?正确的答案是,无视美联储内外的政治因素,在本周的联邦公开市场委员会(FOMC)政策会议上追随那些表明现在应该审慎地暂停加息的信号。让货币政策能最好地为经济服务,政治问题就能迎刃而解了。而如果在政策上犯错,那么在鲍威尔需要担心的政治问题中,来自特朗普的压力就将是其中最小的一个。

  对美联储来说,推动利率重返“正常”水平的起因是,美联储的使命是控制物价和压低失业率。但是,现在并没有迹象表明通货膨胀正在爆发。

  美联储最看重的通胀指标是个人消费支出平减物价指数,而这项指数在过去几个月时间里一直都在下降。与黄金和全球其他主要国家的货币相比,美元均表现强劲。周一黄金价格在每盎司1250美元左右,而六个月前则在每盎司1300美元附近。其他经常都被视为通胀指标的大宗商品的价格也都有所下跌,如原油和农产品等。

  这就与2003年到2005年之间的阶段形成了鲜明对比,当时由艾伦-格林斯潘(Alan Greenspan)和他之后的本-伯南克(Ben Bernanke)领衔的美联储在过长时间里将其基准利率维持在过低的水平。随后,原油等大宗商品的价格急剧上涨,住房价格也爆炸式上升。

  在就业市场状况紧缩的形势下,工资已经开始上升,平均时薪的年化增长率达到了3.1%。但是,在健康的就业市场上,这本来就该是应有之义。现在,非农就业人数正在以每个月大约17万人的速度实现增长,而失业率则达到了3.7%的历史低位。

  就美联储成员经常担心的“成本推动型”的工资通胀而言,目前也并没有相关迹象。回想一下,根据美联储此前进行的计算,美国经济早在两或三年以前就已经实现了充分就业,而随后强劲的经济增长继续将更多美国人拉进了就业市场。正如美联储副主席理查德-克拉里达(Richard Clarida)最近指出的那样,生产力正在以1.8%的速度增长,这表明不会造成通胀的工资增长仍有进一步的空间。

  与此同时,美国的经济增长速度可能确实正在放缓,亚特兰大联储目前预计第四季度的经济增长率将为3%,这将是自2005年以来美国经济首次实现3%以上的年度增长。但是,全球经济都已经明显减速,尤其是欧洲经济更是显示出了警告信号。特朗普的关税政策所带来的不确定性已经导致贸易流动受损,抑制了投资活动。对利率上升反应灵敏的住房和汽车行业正在滑坡。信贷市场也正在出现一些裂缝,尤其高收益债券更是如此。

  美联储应该暂停加息的一个更大的理由则是,该行正在撤回现代历史上规模最大的货币实验。全球各大央行都正在撤销金额高达数万亿美元的债券购买计划和零息政策,而它们手中并没有明确的路线图。在当前的这个后危机时代中,到底什么样的利率才能算是“正常”呢?我们不知道,而我们怀疑美联储也不知道。

  如果说“量化宽松”(QE)拉升了风险资产的价格,那么在“量化紧缩”的形势下又会发生什么事情呢?以协助索罗斯在上世纪90年代初做空英镑而声名大噪的对冲基金经理斯坦利-德鲁肯米勒(Stanley Druckenmiller)和前美联储理事凯文-沃尔什(Kevin Warsh)周一提出了这个问题,而问题的答案则或许可以解释为何在经济强劲增长和企业盈利表现稳健的形势之下,今年的股市还是如此不景气。

  鲍威尔最近发表了一次很好的讲话,指出了美联储在此前几个时代中的易错性——这与伯南克和格林斯潘时代那种无所不知的傲慢态度形成了鲜明对比。美联储正在进行“量化紧缩”,这就相当于戴着墨镜走进一个暗室,因此慢慢走才是对的。如果经济显示出持续的反弹力,或是国际贸易紧张形势得到解决,那么美联储在明年总是可以重新开始加息的。

  如果美联储暂停加息,那么与其此前作出的前瞻指导以及著名的“点阵图”利率预期就将是冲突的。但联邦公开市场委员会还声称其将“依据经济数据”来作出利率决定,而如果确实如此,那么美联储就应该追随经济数据的表现来采取行动。我们的有些朋友担心,如果美联储现在暂停加息,那么就永远也都无法回到正常状态了。但是,如果近期经济将会陷入衰退的话,那么美联储确实本来就不该加息。利率正常化的最好途径是让经济扩张时期尽可能长地持续下去,同时又不会造成通胀。

  至于可能会被人说是由于特朗普施压才暂停加息的问题,鲍威尔可以从是非曲直的角度来作出辩护。在鲍威尔举行政策会议结束以后的新闻发布会时,他肯定会被问到一个问题,而他可以这样回答:

  “是的,我看到了特朗普总统的言论,但美联储是个独立的央行。他的言论让我们的工作变得更难做了,因为这可能会导致某些投资者认为我们是基于政治压力而作出决定的。我可以向你们邦正,我们是基于经济考量来作出决定的。有些人可能选择不相信这一点,但这只会给他们自己带来风险。”

  这样的回答不会起到阻挡特朗普的作用,但对美联储的市场上的信誉而言则将是有所帮助的。

关键词阅读:加息 暴跌 美股 美联储

责任编辑:史文瑞
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