美国当地时间周三，美联储主席鲍威尔在纽约经济俱乐部的午餐会上发表讲话。

　　针对美联储主席鲍威尔最新讲话，中信建投证券宏观经济分析师李一爽认为，这次鲍威尔讲话更多的是做预期管理，安抚市场情绪，所以未来应该还是长端利率先见顶，然后是股市，最后是短端利率。

　　一旦美国经济动能逆转，金融市场大幅调整，那么政策路径也可以随时调整。因此，美债利率未来继续大幅上行的空间可能已经非常有限。

　　经济衰退都是美国的股票和长端利率发生调整的决定性因素，而美国的短端利率则似乎更取决于经济衰退前的经济短周期变化。这可能由于短端利率跟美联储的政策更加相关，美联储在判断经济时同样有线性外推的现象。

　　我们估计，在本轮美国经济衰退前，很有可能是长端利率首先见顶，长端利率的回落可能对美股的估值提供一定的支撑，因此股票市场可能会维持一段震荡期，不能排除标普500指数创下新高的可能。直到经济动能回落不断确认，股市的下降才能成为趋势。而美联储在美股出现显著的下跌后暂停加息，短端利率最后见顶。

　　因此，从这个角度看，我们认为美国长端债券利率的高点很可能比市场预期的更早，可能10月的3.26％已经接近本轮美债利率的高点了。而尽管美股牛市可能已经接近尾声了，但是美股大幅下跌的拐点可能比市场预期来的更晚。