10年前，次级贷款导致全球金融海啸。而现在，另一种被称为C.L.Os的新金融产品来袭——高风险的借款者、降低的放贷标准和宽松的监管规则——一切看来都是熟悉的配方。就连美联储的政策制定者们都表示，这对金融市场构成可能的风险，市场需要警惕风险。

　　将债务打包成金融产品之后进行出售，这一过程被称作证券化。在上一场金融危机中，次级房屋抵押贷款被包装称投资产品，出售给对冲基金、对冲基金和欧洲银行。

　　现在，C.L.Os（抵押贷款凭证）卷土重来。不过，债务并不来自高风险的房屋贷款，而是高风险的公司。

　　C.L.Os于上世纪90年代问世，在诸多方面具有债券的特质。而和债券不同的是，债券往往由一家公司支付本金和利息。而C.L.Os整合了多家公司的资金流。

　　这些C.L.Os由100-300个公司贷款组成，这些贷款公司往往身负沉重的债务。刚刚申请破产的Sears就是其中之一。这些垃圾级的公司贷款去年整体规模达到5500亿美元，高于金融危机前几年的水平。

　　当贷款被打包出售时，这意味着这些贷款的大部分资金来自投资者，而非银行。

　　为了解决这一问题，美国在金融危机后推出多德弗兰克法规，要求银行必须保留部分风险。而在特朗普上台之后，金融监管得以放松。今年，法院免除了部分创建C.L.O.s的公司必须持有5%风险投资的要求。

　　目前，C.L.O市场的规模仅为金融危机前美国房贷市场的1/10。

　　麻省理工学院（MIT）教授Simon Johnson表示：“这一市场可能zui终崩塌，并导致经济衰退。但程度不会好像2008年金融危机那么大。”（华尔街日报）