外界愈发担心贸易紧张关系影响经济前景，意大利举债成本再次劲升，令人忧心的英国退欧协商以及全球市场波动，在这种复杂的背景下，欧洲央行周四将召开会议。

　　预计欧洲央行将重申，2.6万亿欧元（3万亿美元）的购债计划可能在今年年底结束，债市希望了解明年到期债券再投资方式的细节。

　　以下为可能出现的一些主要问题。

　　1．欧央行对于经济成长前景面临的风险加大有多担心？

　　一项路透调查中的受访分析师一致表示，欧洲央行将在不到三个月内结束购债计划；尽管存在政治与贸易方面的疑虑，但该央行延长购债计划的可能性较小。

　　不过随着贸易摩擦带来负面冲击，可能很难忽视对经济前景的担忧加剧。本月国际货币基金组织（IMF）调降今明两年全球经济增长预估，欧洲最大的经济体德国也调降经济增长预期。

　　欧洲央行9月会议记录显示，至少部分决策者讨论了是否要调降对经济增长风险的评估，他们称这些风险“基本均衡”。

　　“全球经济下行风险，以及这些风险未来可能进一步增加，让央行声明论调偏向下行风险倾斜，这是需关注的重点，”Pictet Wealth Management策略师Frederik Ducrozet表示。

　　2．欧洲央行何时将开始讨论升息？

　　欧洲央行可能重申其6月以来的措辞，即利率到2019年整个夏季都将维持不变。

　　这并不是说，有关升息辩论的问题，在欧洲央行总裁德拉吉的记者会上不会被提出。

　　荷兰央行总裁暨欧洲央行管理委员会委员克诺特本月稍早曾说，欧洲央行1月将不得不开始讨论升息的时机。

　　德拉吉近来提到基础通胀上升“相对强劲”时的说法变化，也引发有关利率的辩论--后来这种评论被淡化了。

　　与此同时，意大利市场动荡已导致投资者对升息预期持较审慎态度。

　　3．欧洲央行是否将阐明其再投资计划？

　　这对欧元区债市来说是一个大问题，因为欧洲央行持有的到期债券资金再投资，将在新购债计划结束后继续为债市提供缓冲。

　　欧洲央行曾表示，将把到期债券的资金用于再投资，但尚未阐明具体细节，目前关于该央行是否将把再投资目标对准较长期债券有一些传言。

　　据路透上个月报导，部分决策者甚至已主张不要展期公司债，并且把资金投到别的地方。

　　但决策者也表示，欧洲央行的再投资政策即便调整，可能也将主要是技术性的，旨在保持购债顺畅。

　　4． 欧洲央行是否会调整“出资比例”？

　　是的，欧洲央行将于2019年初更新成员国的出资比例，以反映他们经济规模的变化。

　　德拉吉已经说过，欧洲央行会依照出资比例来决定再投资资产的分配，所以就此做出的任何调整都很重要。

　　分析师预计，按照新的出资比例，德国权重会增加，而意大利和西班牙权重下降--暗指流向这些国家的再投资资金减少。

　　不过，虽然德国权重可能增加，但符合欧洲央行购债规定的德债稀缺，意味着购买更多德债的空间即便存在，也会非常小。

　　“这些是技术问题，通常没人在意，但在这件事上就很重要了，因为为在可预见的未来再投资都将是欧洲央行的主要政策工具，”富瑞金融集团（Jefferies）资深欧洲分析师Marchel Alexandrovich说。

　　5． 欧洲央行对意大利风险的容忍度有多大？

　　自从欧洲央行上次会议以来，意大利反建制的政府已提交一份扩张性预算，引发与欧盟的冲突，导致意大利公债收益率大幅上升。债市的抛售已波及意大利银行类股、整体股市以及欧元。

　　近期欧元/美元及德国/意大利公债利差的相关性开始增强，表明欧元对意大利债市波动率较为敏感。

　　德拉吉本月表示，意大利官员们必须停止质疑欧元，需要在预算问题的争论中“冷静下来”，因为已经对企业和家庭造成损害。

　　而且并非所有人都相信意大利风险仍将是地方性事件。Oppenheimer Funds投资组合经理Alessio De Longis和Ben Rockmuller已削减对欧股的曝险，将资金转向美股，理由便是意大利相关担忧不断加剧。（来源：路透中文网）