鲍威尔的政策“指南针”均失效 盲目加息恐酿成大祸
美国经济目前看似一片欣欣向荣,美联储稳步推进紧缩政策。分析师却指出,指引鲍威尔确定加息路径的两个指标都已失效,美联储现在能做的只有……
MarketWatch网站的专栏作家Peter Morici指出,美联储主席鲍威尔正在面临一个两难的局面,人们期望他能够通过微调利率来维持经济增长和温和通胀,但事情不可能再变得更好了,只会变得更加糟糕。
目前美国经济增长率接近3%,失业率出于1969年以来的最低水平。虽然高企的油价和其他与美国经济不相关的地缘政治使得美国的通货膨胀率高于美联储2%的目标,但当油市的动荡消退后,预计总体通胀将降至2%以下的水平。
在这一片欣欣向荣的景象下,Morici却认为,鲍威尔以通胀指标为导向的政策方针可能已经行不通了,菲利普斯曲线(Phillips Curve)已经失效。虽然鲍威尔还有另一个政策指引,也就是经济学家口中预测自然利率的R*,但它也不能继续为鲍威尔指明方向。
R*是不促进经济加速或放缓的中性利率。随着初创的企业只需要更少的资金来开始运转,且中国、德国这两个世界大型经济体在最近几十年来将经常帐户盈余用于海外投资,美国本土的资金供需状态发生改变,推动R*降至历史最低水平,目前略低于3%,离目前的联邦基金利率上限仅差了0.75个百分点,也就是加息三次的差距。
一旦超过这个范围,美国的经济复苏周期可能就要终结了。那么鲍威尔要从哪里感知到经济衰退的危险信号呢?可能是历史上多次预示了衰退的收益率曲线。
目前,10年期和30日期美债收益率的息差为100个基点,这一差距在去年12月约为120个基点。息差缩小应该令市场感到紧张,然而长期收益率不断飙升,看似不只受到了美国经济的影响。
Morici表示,美联储现在能做的就是关注核心价格压力。在上世纪50年代,美国失业率降至3%以下。如果目前的通胀没有这么高,那么失业率有望降低至目前的3.7%。当前有理由相信短期均衡利率不会超过3%,但从FOMC的政策声明和点阵图来看,美联储将继续加息直到2020年,这是很危险的做法。
目前市场也认为,尽管股市出现动荡,美联储仍然会按部就班地实行紧缩政策。美银美林的投资策略主管Michael Hartnett指出,美联储的紧缩政策令投资者对美国经济的信心大降。该行的调查显示,在美联储停止加息之前,标普500指数还要跌至2500点的水平,因此劝告投资者不要期待股市能在第四季度实现反弹。(金十数据)
- 公用事业要涨价?六部委为地方政府提供政策支持
- 电信运营商持续加大智算投资,算力需求持续增长,上游光器件供需或趋紧
- 钨系产品价格持续走高,我国在供应端具有主导权,券商看至18-20万元/吨
- 华为全力打造鸿蒙为全球第三大移动操作系统,下游伙伴主要有四类
- 国家级及地方性政策密集出台,低空经济腾飞基础设施先行
- 发改委推动所有增发国债项目6月底前开工建设,基建投资、设备更新需求有望加速释放
- 煤炭产能储备制度+供给端收缩预期+高分红属性,机构建议关注煤炭历史性配置机遇
- 银行一季度业绩为全年中相对低点,关注市场对红利品种的配置需求及三条递进主线
- 中高端机床市场需求旺盛,设备更新+海外需求向好双轮驱动
- 船舶出口额同比增超110%,机构称新一轮大周期已至船舶优质资产性价比凸显