金融界美股讯 据美国财经网站CNBC报道，预测熊市到来的时间点从来都不是一件简单的事，在固定收益方面就更是如此了。

　　在二月份，由于10年期美债收益率大幅上升40个基点，美国股市大幅下跌。债券收益率和债券价格呈相反走势。这也使得美国股市的波动性大幅上升，以及有着“恐慌指数”之称的VIX指数大幅上涨。

　　自从那时以来，美国国债的收益率就稳定了下来，即便期间美联储加息两次也是如此。一般而言，美联储加息会推动债券收益率上升。自从5月份以来，10年期美债收益率一直都处于2.8%到3%之间的水平。

　　但是在上个月，这一切都改变了。10年期美债收益率在9月份累计上升大约45个基点。上周，10年期美债收益率上升了18个基点，目前升至3.25%的水平，创下了自从2011年5月份以来的最高水平。

　　美国股市开始下跌，原因是在一个利率更高的环境之下，投资者对股票未来的回报感到担忧。美国国债收益率被用作对美国所有类型的贷款的利率定价。如果借贷成本更加昂贵，那么市场就会认为一些企业将会开始受到挤压。因此，投资者开始评估在一个周期的晚期持有成长股的优势和劣势。

　　在这个当口，当然有很多因素会对固定收益资产产生负面影响：

　　通胀

　　通胀正在上升，而这传统意义上对持有债券意味着利空。在过去的一年时间里，美国的平均时薪一直呈上涨走势。实际上，经花旗集团的分析师计算，美国平均时薪的季度涨幅指向3.5%的水平，创下了自从2008年全球金融危机以来的最高水平。

　　量化紧缩

　　美联储一直在缓慢地减少其资产负债表的规模，允许其美国国债的持有规模下降。美联储的缩减资产负债表政策意味着金融系统的流动性减少，同时市场上的美元数量也在减少。

　　持仓

　　在今年，美元表现强势，与此同时融资成本也在上升，这使得美国国债对外国投资者的吸引力下降。通常情况下，外国投资者都会买入美国国债来对冲其投资组合。

　　美国商品期货交易委员会（CFTC）上周公布的数据显示，10年期美国国债收益率的空仓仓位出现了调整，表明投资者想要将他们对短期固定收益资产的押注转移到长期固定收益资产上来。

　　此外，美国也正处于扩张财政政策的环境之中。在8月份，美国国债的发行量首次超过了1万亿美元。美国证券业及金融市场协会（The Securities Industry and Financial Markets Association，简称SIFMA）的数据显示，净债券发行创下了自从2012年以来的最高水平。虽然大部分发行的国债都是短期国债，但是市场仍然在担忧未来几年的巨额预算赤字。

　　看涨的原因

　　即便如此，一些固定收益交易商表示，债券收益率近来的回调可能已经结束了。

　　自从金融危机以来，全球的中央银行们已经通过各种量化宽松计划向全球金融体系中注入了数万亿美元的流动性。在全球，大约还有十分之一的债券处于负利率的状况之中。很多交易商辩称，只要欧洲央行和日本央行继续实施宽松政策，投资者在很多地方还可以获得很好的回报。美国债券市场就是其中之一。

　　从风险回报的角度来看，投资者将会更加倾向于“无风险”，且潜在波动性较低的资产，而非是风险较高的信贷或者是新兴市场债券。

　　此外，美国债券市场也将会从国内的养老基金去风险化中受益。

　　当前，考虑到这一举措的规模和速度，从谈判桌上拿走一些筹码或许是明智的。但悲观的说法肯定是存在的。股票投资者们，要注意了！