近期，意大利19年预算案成为市场关注焦点，主因意大利财政部长与执政两党就19年目标财政赤字率始终相持不下，引发市场对意大利财政、债务及其与欧盟关系的担忧。一方面，意大利财政部长坚持将19年目标财政赤字率定为1.5-1.8％，以尽力执行财政紧缩；但另一方面，意大利执政联盟的两党——五星运动党和北方联盟党，则倾向于实施减税、扩大福利支出等相对扩张性的财政政策，因而期望将财政赤字率定在2％以上。北京时间周四下午，意大利媒体报道称执政两党已就2.4％的预算赤字率达成一致，意大利财政部长威胁辞职、并可能导致当天意大利预算会议推迟进行。

　　短期看，意大利财政问题仍为暂时性扰动，随着博弈双方大概率最终对赤字率达成妥协，对欧元汇率的负面影响或将逐步消退；但长期看意大利债务问题的解决仍有赖于欧盟的财政协调和意大利自身结构性改革的配合。自全球金融危机和欧债危机以来，意大利经济结构不佳、银行体系脆弱、劳动力市场僵化，经济内生动力不足。而欧元区统一货币制度下意大利缺少主动调整货币政策进行宏观调控的能力，欧盟对成员国财政纪律的强化引发长期保持高福利习惯的民众强烈不满。但短期看，执政两党并未强行要求突破欧盟制定的赤字率红线3％，目前对赤字率的锱铢必较更多是为了追求财政预算方面的灵活性，以及长期紧缩政策的部分放松。我们认为，意大利财政赤字率问题对欧元汇率仍为暂时性扰动，博弈双方大概率最终会对赤字率达成妥协。不过从长期看，债务的消解并非一朝一夕能够解决，最终的解决方案仍需要欧盟的财政协调和意大利自身结构性改革的配合，为促进债务问题的解决，意大利仍需与欧盟就救助达成折中方案。