随着酷暑渐渐远离，2018年最后一个季度即将到来，擅长于“谋定而后动”的市场投资者们已经将眼光放到了明年的投资机会上。而了解未来一段时间的世界经济走向，将会是制定策略中必不可少的一部分。

　　布朗兄弟哈里曼银行（BBH）高级副总裁及全球货币策略主管钱德勒撰文描述了他眼中，未来两年内世界经济版图将面临的种种重大变化和挑战。

　　美联储货币政策转向

　　在未来两年内，美联储有极高的可能会结束目前的紧缩周期；考虑到货币紧缩和财政刺激政策都运行良好，美联储在2019年结束加息周期已经成了市场普遍的预测；

　　至于首次降息的时间，钱德勒预测大概率会在2020年11月大选之前落实。同时为了在最后一次加息和首次降息之间留出充分的窗口，美联储的这一轮加息不太可能“拖堂”。这也意味着，目前“戏精总统”大肆批评的美联储很有可能在他竞选连任时助他一臂之力。

　　下行周期指征愈加明显

　　届时不仅非农就业人数和汽车销售数量将出现下滑，信用卡拖欠比例以及其他与信贷相关的风险指数都会上升。当然，下行周期和信贷危机并不能直接划上等号。自上世纪80年代起，经济周期的波动率已经大幅下降。可以预见接下来的下行周期时间跨度会更长，但更加平稳。

　　欧洲央行行长改选和加息预期

　　外界普遍预测美联储将会在2019年二至三季度结束本轮加息周期，不过同期欧洲央行有可能会加息至少40个基点，以避免欧洲央行新行长上任伊始就采取非常激进的策略。而三月期的欧元银行同业拆借利率很有可能要到2020年一季度才能回归正收益。

　　同样不可忽视的是在改选前英国将会完成脱欧事宜。虽然目前看来无协议脱欧的可能性还在增长，但钱德勒相信最后双方会达成共识。英国很难得到一份满意的协议，但此事件对于欧盟本身的存续而言，本身就是一个重大的挑战。

　　欧洲央行行长改选将会在2019年10月将举行。由于欧洲央行独特的机构设置，潜在的行长候选人基本将来自成员国央行。考虑到此前三位行长分别来自荷兰、法国和意大利，目前市场普遍预期下一任行长将会来自于德国。

　　不过钱德勒表示，对于德国而言，并不需要让一个德国人坐上欧洲央行行长的位置才能保证德国在欧洲央行的影响力。对于默克尔而言，明年5月的欧盟委员会主席改选要远远比欧洲央行改选重要得多。今年8月30日默克尔宣布支持Manfred Weber参加选举，而他潜在的竞争对手是欧盟涉及英国脱欧事务的首席代表、法国人Michel Barnier。

　　总之，2019年对于欧元区而言将会是一个重要的年份，成员国之间并非铁板一块。欧盟/法国/德国之间的权力争夺，以及外围西班牙、意大利、希腊、葡萄牙和维谢格拉德集团（中欧四国）带来的种种不确定性因素将会不断带来冲击，但钱德勒表示这些会构成一些表面的负面因素，对于欧盟来说并不会致命。

　　日本面临消费税改革压力

　　在未来两年里，日本央行有可能会修订目前的超宽松货币政策和十年期日债收益率维持0%的政策目标。这也意味着日本央行资产负债表的增长将会减缓，同时10年期国债收益率的波动区间将会扩大（但依旧在政策控制范围内）。

　　另外关注的是2019年10月会施行的消费税改革，虽然部分副作用将会被政府的开支增长以及激励措施抵消，但对于经济的影响仍有不确定性。同时2020年东京奥运会将会是安倍政府大放异彩的时刻。

　　美进出口赤字

　　虽然通过引起全球经贸纠纷表面上增加了不少税收，美进出口赤字反而有可能进一步恶化，部分原因是扩张的财政政策增加了大约15%的进口需求抵消了税收减少的赤字。同时一些出口产业也因为进口原材料的开支增加导致出口竞争力减弱。

　　还有这些事你该了解

　　在美元停止抽水之前，新兴市场大概率不会在未来两年里有根本性的环境改善。同时，在一些国家出现的大幅度货币贬值也会影响到该国进口产品的积极性。

　　WTO机制遭到了前所未有的质疑，目前已经开始了一些针对改革的会谈。虽然目前还没有进展，但未来两年里可以预见一定会有变化发生。

　　这些年来人们对于地缘政治因素的关注着实减少了不少，不过俄罗斯、伊朗、叙利亚以及土耳其的动向值得密切关注。（WEEX一起交易）