金融界美股讯 据外媒报道，著名金融评论家、《货币战争》作者瑞卡兹（Jim Rickards）相信，美联储目前的政策正在将美国推向衰退的边缘，也许后者今年晚些时候就会开始。到那时，联储就将彻底改弦更张，再度转向宽松货币政策——

　　当然，至少目前，美国经济的“啦啦队长”们还在高度强调近期的国内生产总值数字，以及特朗普减税政策的刺激效应等。

　　可是，关于3%到4%增长速度的乐观讨论当中却隐藏着一个巨大问题，即这个剧本其实已经不是第一次演出了。

　　2009年的时候，几乎每一位经济预言家都在谈论所谓的“复苏萌芽”。2010年，时任财政部长盖特纳更断言将出现一个“复苏之夏”。2017年时，全球的货币精英们又 高唱“全球协同增长”的终于到来。

　　可是，历史却一次又一次证明，他们都只不过是一厢情愿罢了。复苏萌芽转而凋零，复苏之夏并未到来，全球协同增长则是来也匆匆去更匆匆。

　　事实上，在过去九年时间里，强势季度到来后，不到六个月内就出现疲软得多的季度，这剧本前后一共上演了六次。显然，人们并没有理由相信这一次就会有所不同。

　　当前的扩张周期已经持续了格外长的时间，超过了历史平均时间30%之多，而这就意味着，衰退将比大家预计的来得更早，而不是更晚。

　　在并不强势的增长当中，还不能忽视联储的操作，他们现在正在紧缩货币政策，削减基础货币供应，支持美元。所有的这些政策都意味着未来的经济增长速度将趋向减缓，衰退发生的可能性增大。

　　在一个典型的商业周期当中，经济是从较低的基础开始起步，然后企业逐步增加支出，雇用的人手越来越多，更多的人赚到了钱，然后企业进一步扩张。

　　于是，工业产能耗尽，劳动力市场紧张，资源受到争抢。价格上涨，通货膨胀抬头，这时联储就会出面来遏制通货膨胀。

　　他们会开始加息，一般都要加一个完整的周期。

　　最终，当整个过程开始反转，联储就会开始降息。这是正常的商业周期，也是华尔街的正常思维逻辑。历史角度来说，这确实是无懈可击。自从第二次世界大战以来，这样的过程已经不知道重复了几十次了。

　　问题在于，现在却不是那样，而是进入了一种全新的现实。

　　这种现实正是源自于长达九年的非常规货币政策——一轮、两轮、三轮的量化宽松，还有扭曲操作和零利率政策等。这些操作都是史无前例，可以说伯南克进行了一次规模极为庞大的科学实验。

　　面对这样一种全新的现实，你必须找到一种全新的模型来适配，旧有的显然已经文不对题，但非常遗憾，华尔街还是在按照旧模型运转——这正是问题的要害所在。

　　新现实就是，联储本质上是错过了一个完整的周期。

　　原本，从2009年到2011年这段时间，联储是该加息的才对。诚然，那时候的经济增长不怎么强势，或者还不如干脆说就是疲软。可是无论怎样，那也是成长周期的早期阶段。如果他们那时候加息了，肯定会被抱怨，股市也可能发生严重下跌……但是，那也绝不是世界末日。

　　当时，美国确实刚刚遭遇了一轮崩溃。不过，到了2009年年底，恐慌情绪已经成为过去，而且现实层面也全无流动性危机可言。系统当中有足够充分的资金。在毫无资金短缺之虞的情况下，利率却被压制在本质为零的水平——他们至少也该尝试一下25个点的加息，但是他们并没有。

　　这可不是什么马后炮。事实上，2009年8月，笔者就已经明确指出了这一点。做客CNBC节目时，主持人问我联储现在该如何行事，我的回答是：“他们应该小幅度加一点息，至少也要表明他们打算回归常态的态度。”当然，众所周知，他们并没有那样做。

　　于是，现在我们就来到了这个极为微妙而又脆弱的节点，一切都只是因为联储若干年前错失了加息的机会。现在，他们是想尽快追上进度，今年6月这次加息已经是2015年底以来的第七次了。

　　经济研究告诉我们，在衰退期间，央行必须至少降息300个基点，或者说3%才可以发挥实质性作用，刺激经济走出低谷。尽管现在美国并不是处于衰退当中，但是很可能已经非常接近衰退了，比很多人想象的都要接近。

　　如果衰退真的在几个月之后发生了，联储该怎么办？他们按理说应该降息3%，可是眼下的利率一共才2%左右。

　　显而易见，他们做不到。

　　因此，联储现在最大的愿望就是尽可能完成加息300个基点的任务，即抢在下一次衰退到来前让利率达到3%，也只有这样，他们才会有下一次降息的基础。换言之，他们现在拼命加息，就是为了将来降息。

　　然而，华尔街却根本就不理解这一点。他们依然在按照传统的商业周期逻辑下的那些假设行事。

　　在华尔街的头脑当中，联储现在加息是因为官方失业率数字不断走低，经济呈现出强势。可是，正如我刚才所解释的，根本原因并不在这里，或者说，现实与华尔街所以为的根本就是两码事。

　　联储在加息，只是因为当初伯南克略过了2009年到2011年原本该有的一整个加息周期，他们现在拼命想要赶上进度，让大家不会发现这个事实。于是乎，华尔街其实是再度做出了滞后的解读——联储现在本质上是在用加息将经济推向疲软。

　　那么，事情会如何发展？

　　哪怕在6月这次之后，联储也还要加息四次，才能达到预设的3%目标。哪怕在9月的这次政策会议上，他们再度做出加息决定，正常情况下，他们要完成这一任务也要等到明年的6月。

　　与此同时，却有一系列因素导致联储不得不软化立场，改弦更张，比如下面这三个。

　　头号可能导致加息暂停的因素就是股市下跌。如果市场遭受5%的抛售压力，即道指损失超过1000个点，或许还不足以让联储改变主意，可是如果跌幅达到15%，那就将完全是另外一个故事了。关于这一点，伯南克不久前其实也曾经给出过线索。

　　当下，如果股市像今年2月那样再度下跌10%，联储就将暂停加息，只是与此同时，他们也还不至于因此而降息。

　　现在，市场再次处于志得意满的状态下，根本想不到可能发生任何突然的下跌行情。然而，历史早已证明，市场最自鸣得意的时候，恰恰就是这种突然下跌风险最大的时候。2015年8月，2016年1月，这些都是很好的例子。下一波暴跌可能已经在街角那里等待着了。

　　第二种可能性在于新增就业机会陷入枯竭。目前，就业机会并没有戏剧性下滑的迹象，不过如果其增长速度降低到7.5万以下，联储就可能会暂停了。

　　第三种是反通货膨胀。需要明确的是，这里的反通货膨胀并不是指通货紧缩，而是指通货膨胀大幅度走低，个人消费支出平减指数（PCE）严重低于联储设定的目标。

　　当然，对于联储使用这一指标为通货膨胀的标尺是否合适，人们完全有讨论的余地。关键在于，不管联储的作为是对还是错，只要你想要去预测他们的行动，就必须去关注他们最关注的指标。他们就是在紧盯着PCE的同比变化。

　　联储希望看到2%的通货膨胀，现实当中的通胀虽然无法持续让他们完全满意，但是也确实在接近目标。可是，如果这一数字突然降低到比如1.4%，那么加息暂停键就可能按下了。

　　这一点现在看上去也不大可能发生。

　　如果这三者当中没有一个成为现实，那么联储预计就会每年加息四次，即每隔一次会议加息一次，直至明年年中。如果三者当中有一个真的发生，联储就可能会暂停加息。

　　如果三项全部发生，那暂停就将是毫无疑问的了。

　　可是，至少目前，联储还是在预设的轨道当中，即一路加息一直加到经济疲软的轨道——他们全力想要避开的衰退，几乎注定要在他们自己的政策之下成为现实。

　　遗憾的是，哪怕他们现在幡然悔悟，也可能已经太迟了。