金融界美股讯 无论投资者对最近科技行业遭遇的疲软行情发表何种评论——关于这个话题的评论满天飞——都会让人怀疑这是否预示着熊市即将到来。

　　不过这应该会给那些神经紧张的多头一些安慰，因为他们仍对互联网泡沫破裂记忆犹新。直到最近几天，这一板块一直引领美国市场走高，几乎是标普500指数12个月回报率的两倍。

　　但在9月5日，该行业遭遇了一个多月来最糟糕的一天。第二天9月6日，该板块仍是表现最差的板块之一，这使得以科技股为主的纳斯达克综合指数创下自3月23日以来最糟糕的一周表现。

　　事实上，从附图中可以看出，科技行业的走势已经下滑三个月。

　　可以肯定的是，这种事态发展产生了一种新的观点，即牛市即将结束，之前表现最好的科技股开始见顶然后下跌。

　　但MarketWatch网站专栏作家Mark Hulbert表示，通过对过去牛市高点的分析表明，这种说法是错误的。在过去经历的牛市进入熊市之前的最后三个月，表现最差的行业几乎从来都不是那些在牛市中表现最好的行业。

　　事实上，自上世纪70年代中期以来，这种情况从未出现过。此外，在过去50年里，任何时候牛市中表现最好的行业，都不是随后熊市到来前3个月表现最差的行业。

　　这是基于市场研究员Ned Davis Research的数据得出的结论。这些数据包括标普500指数成分股自1974年以来每次牛市中的行业表现排名，以及每一次牛市的最后三个月以及随后熊市的前三个月的行业排名。

　　以2002年10月9日到2007年10月9日的牛市为例。当时牛市刚结束，就开始了轰轰烈烈的金融危机。根据Ned Davis的数据，标普500指数成份股中表现最好的是能源类股，年化回报率为27.9%。如果“升得越高，跌得越重”的说法是正确的，那么我们就会认为，在牛市的最后几个月或随后的熊市的第一个月，该行业将异常疲弱。

　　但事实并非如此。实际上，能源股在牛市的最后三个月表现最好，在标普500指数的10个板块中排名第二。在随后的熊市的前三个月里，该板块的表现也相对强劲，排名第二。

　　2007年的这种情况并非偶然。1974年以来的每一次牛市都是如此。

　　可以肯定的是，这个市场有很多东西值得投资者担忧。但是科技股暂时的窘境却并非其中一个。