来源：出海记IPO微信公众号

　　宜人贷是中国最大的P2P借贷平台，是一家为传统银行服务不足的客户提供贷款便利的公司。但由于对中国P2P借贷市场的持续担忧，宜人贷股价在过去12个月里下跌了70％。

　　从过去的三个季度业绩报告看，该公司销售额同比增长了50％-70％。并且持续产生了两位数的非公认会计准则的净收入增长。而对于这家市盈率预期仅为四倍的股票来说，已经是非常惊人了。但由于一些令人不安的因素，宜人贷的公司股价一直处于历史低位。

　　有问题的商业模式

　　P2P借贷平台本身就是有风险的。他们从投资者那里获取资金，并将其借给那些可能难以从普通银行获得贷款的借款人。投资者被该平台承诺的高额利息所吸引，而借贷者则渴望在问题较少的情况下获得贷款。

　　简而言之，这些都是次级贷款平台，为低等级贷款提供更高的利率。宜人贷也将其贷款的等级划分为I和V个“等级”，I级贷款被认为是“主要优质贷款”，而II级、III级、IV级和V级贷款都是次级贷款。

　　从宜人贷的一季度业绩报告来看，一级贷款仅占其贷款综述的的8.8％。二级25.4％，三级25.5％，四级28.1％，五级12.2％。宜人贷从最低等级的贷款中获得最高的交易费用，但这是一把双刃剑——因为它们也是最容易违约的。

　　宜人贷业绩报告显示，第一季度逾期60-89天的贷款拖欠率为1.3％。这个比例听起来很低。但我们发现宜人贷并没有透露逾期90天或以上的贷款的拖欠率。这一明显的疏漏意味着投资者不知道该平台有多少贷款永远不会偿还。

　　强力监管政策打击

　　对P2P借贷业务的监管松懈，导致2015年平台的数量达到了3500个，并且其中约有一半的平台随后崩溃。这些平台也被称为类庞氏骗局的公司。花旗分析师Daphne Poon和Judy Zhang曾表示，大部分破产的平台都是由于资金流动性问题。同时他们预测，在P2P行业最终崩溃的情况下，只有不到200家中国P2P平台能够存活下来。

　　如今，政府已经收紧了P2P借贷规定，限制了每个人可以借到的最高额度，并限制了次级贷款的利率。同时监管机构也于近期公布了一系列新的政策措施，包括禁止建立新的P2P借贷平台，加大对欺诈企业的处罚力度，为破产企业的股东制定赔偿计划，以及让消费者更容易提出投诉措施。

　　从数据统计，中国P2P贷款行业规模仍高于全球其他P2P贷款市场的总和，未偿贷款约为1.49万亿元人民币（合2180亿美元）。如果这些贷款中有更多得不到偿还，可能会破坏中国经济的稳定。

　　业绩增长预期减速

　　北京时间8月28日，宜人贷将公布最新一季的企业财报。但此前分析师们预计，第二季度宜人贷的营收将增长38％，但第三季度营收增长将放缓至12％，公司的盈利预计将连续两个季度同比下降。

　　分析师认为，目前公众对P2P借贷平台的抵触情绪日益高涨，可能会导致贷款机构避开宜人贷，从而导致借款人的资金减少。同时，新的监管规定将减少每个客户可获得的贷款额度，这将对宜人贷的收益造成影响。

　　此外，宜人贷还面临着规模较小的竞争对手，以及阿里巴巴旗下的蚂蚁金服等更大的公司。而蚂蚁金服的影响力远比宜人贷要大的多。同时，因为蚂蚁金服与传统银行有着重要的技术合作关系，并拥有中国最大的移动支付应用支付宝。在加上得到阿里巴巴的支持，蚂蚁金服还可以通过收取较低的交易费用来提高市场份额。

　　股票未来前瞻

　　从图形上看，宜人贷的股价在经历几个月的持续下跌后止跌反弹，而现在在18.00美元附近震荡，但以后未能市场突破下行通道上轨，所以宜人贷的股价有可能在经历财务数据或不及预期的业绩指引后重新下探。

　　最后，我们认为，如今宜人贷的股票价值至是能说明相对于过去的增长，似乎看上去现在的价格很便宜。而且随着随着多数P2P平台的崩溃，宜人贷必将从中获益。但当下的市场环境导致P2P这样的平台处于地震之中，而这样的影响可能会破坏其核心业务的的基础，所以当下还是谨慎关注为好。

　　如果宜人贷能够持稳，并突破上行轨道，那投资者亦可选择进入，但未能突破或呈现下跌走势，投资者需要关注12.50美元附近支撑。