金融界美股讯 据彭博新闻社报道，美国总统唐纳德-特朗普（Donald Trump）声称，如果他被赶下台，股市将会崩溃。人们应该如何看待他的这一说法？

　　或许有一种不那么主观的判断方式——公司的收益或者估值确实在他的总统任期内发生了很大的变化。虽然两者都不是完美的，但股市对科学的追求其实也不是完美的。

　　在深入探讨这个问题之前，必须承认自2016年总统选举日以来，美股已经经历了异常强劲的上涨。标准普尔500指数平均每年上涨了20%，打破了自1927年以来平均每年9.4%的历史回报率。与此同时值得注意的是，特朗普行情的回报率仅比自2009年3月以来的年增长率高出约1个百分点，那个时期基本上是巴拉克-奥巴马（Barack Obama）的执政时期。

　　与历史相比，特朗普执政时期的公司盈利预测变化非常明显。去年12月，分析师预测标准普尔500指数成份股公司2018年的每股收益约为146美元，这在很大程度上得益于特朗普政府的减税政策。而在后来的两个月该预测值飙升，增速是彭博社跟踪的任何时期数据的4倍。公司业绩也不错：标准普尔500指数成分股公司过去两个季度的营业利润都增长了24%，分析师预计今年全年每股收益合计为159美元。

　　对2019年公司利润的预测也大幅上升，从年初的每股163美元升至目前的每股177美元，这一上调幅度至少让自2012年以来最大的。股票估值也小幅上涨：标普500指数成分股在2016年总统选举日的市盈率为20.07倍，目前为20.7倍。

　　因此，不管你对无形资产有何看法，如果你相信公司盈利和估值决定了股市走势，那么很难否认股市上涨至少在一定程度上要归功于特朗普。

　　不过，在推测如果总统被弹劾会对股市产生何种影响时，如果孤立地看待公司盈利就忽略了其他十几个因素，从政策到情绪，再到对美国社会结构可能造成的灾难性后果。其中任何一个都可能与公司盈利无关，但如果没有一个明确的框架来衡量这些结果，剩下的就只剩营收数据了。

　　在研究特朗普有关股市崩溃的说法时，投资者可能会问，如果特朗普的总统任期受到威胁，那么政策的好处会减少多少？分析人士大多怀疑特朗普是否真的有危险，也不确定他是否会造成重大影响。

　　景顺公司（Invesco Ltd.）首席全球市场策略师克里斯蒂娜-霍珀（Kristina Hooper）：

　　“首先，特朗普总统被弹劾的可能性很小。如果弹劾真的发生，市场将经历动荡，或许还会出现大规模抛售。但我相信，任何此类市场波动本质上都是短期的。原因有二：

　　1．我们已经充分利用了他的政策议程——税收改革和放松监管。他目前正在推行的议程中的其他内容并不支持经济增长，尤其是贸易政策，而且实际上令许多商界领袖感到担忧。

　　2. 税收改革是一份不断赠出的礼物。它将在未来几年增加国内生产总值（GDP）的增长——事实上，国会预算办公室预计，它将在未来几年对GDP增长产生越来越积极的影响。

　　此外，如果他被弹劾，迈克-彭斯（Mike Pence）将会接过总统交椅，他在印第安纳州刺激经济增长方面有着良好的历史记录。我们不能忘记，在货币政策宽松的情况下，股市非常具有弹性，而且可以说，目前的政策仍然是宽松的。”

　　伦敦Oanda公司高级市场分析师克雷格-尔拉姆Craig Erlam：

　　“市场并不依赖于任何尚未兑现的实质性的东西。在税收改革的推动下，市场出现了大幅上涨，我们已经在公司收益中看到了这一点。但如果出现政治不稳定，美国经济增长大幅放缓，那将对全球产生影响。”

　　Horizon Investments LLC公司首席全球策略师格雷格-瓦利莱尔Greg Valliere：

　　“在刺激政策的推动下，经济增速接近4%，失业率低于4%。如果贸易战在今年秋天稍微冷却下来，我们仍然认为股市可能会继续走高。华盛顿的局面并不乐观，但只要特朗普没有完全失控，投资者就可以安心。随着特朗普的另外两名助手现在面临牢狱之灾，众议院将重新回到民主党手中的可能性有所提高。民主党私下承认，对总统弹劾的讨论可能会在今年冬末开始。但我们坚持我们的观点——尽管众议院可能起诉特朗普，但参议院对特朗普的定罪看起来仍不太可能，除非后者发生重大变化。”

　　美股对过去几次总统弹劾的反应截然不同。1974年2月，当国会启动对理查德-尼克松（Richard Nixon）总统的弹劾程序时，股市正处于1973年至1974年的熊市区间，其间穿插着一场石油危机和世界外汇汇率体系的内爆。截至当年10月，标准普尔500指数重挫逾30%。

　　1998年12月，当众议院投票弹劾比尔-克林顿（Bill Clinton）总统时，当时股市正处于互联网泡沫的最后阶段，股市持续上涨。当年标准普尔500指数连续五个月攀升，直到克林顿在1999年2月涉险过关。

　　截至周四发稿，标准普尔500指数下跌0.18%。周三，在特朗普过去的亲信被定罪后，该指数也几乎没有变动。

　　市场研究公司DataTrek Research联合创始人尼古拉斯-克拉斯（Nicholas Colas）在一份报告中写道：“股市似乎不在乎这些消息，我们认为这是对的。目前的利率很低，美元走强，公司盈利依然强劲。这些才是股票价格真正能够（也应该）受影响的因素。