金融界美股讯 据美国财经网站MarketWarch报道，一个拥有100多年历史的指标自1895年以来刚刚第六次发出了卖出信号。这个指标在美国股市的几代人中数次准确地预测了顶点。你会对它感兴趣吗？

　　大多数长期记录良好的指标——比如由耶鲁大学教授、诺贝尔经济学奖得主罗伯特-希勒(Robert Shiller)著名的周期性调整市盈率(CAPE)——已经显示“卖出”很长时间了，以至于许多人不再关注它们。

　　但“忠告风险指标”(Sound Advice Risk Indicator)则是另一回事。这一指标是《忠告》(Sound Advice)时事通讯的编辑格雷-加迪夫(Gray Cardiff)的构想，是根据标准普尔500指数成份股与美国新屋价格中值的比率得出的。该指标目前自上世纪90年代末以来的第一次，也是自1895年以来的第6次，升至2.0以上，这是股市重要的卖出信号。

　　投资者应该关注加迪夫的指标，因为他是少数几位长期以来跑赢股市的投资顾问之一。例如，根据《赫伯特金融文摘》(Hulbert Financial Digest)的计算，在截至7月31日的20年里，加迪夫模型投资组合的年化回报率比标准普尔500指数的总回报率高出2.4个百分点。

　　值得强调的是，加迪夫的指标并不在过一段时间之后对其数据进行修正，以与过去的主要股市峰值相符。相反，至少自上世纪90年代初《赫伯特金融文摘》开始监控该指标的表现以来，加迪夫就将这一指标作为其时事通讯的核心内容。

　　根据加迪夫的说法，该指标背后的投资原理是，它“衡量了在风险较高的一端(股票和房地产)争夺资本的两种主要资产类别之间的资本争夺”。他认为，当该指标升至2.0以上时，就意味着股市吸收了“比经济状况所能证明的更大比例的可用的投资资本”，因此代表股市正处于“即将下跌的危险之中”。

　　加迪夫很快强调，他的风险指标不是一个短期的市场时机工具。例如，在过去该指数升至2.0以上的情况发生后，股市一直保持高位，甚至持续上涨“数月，有时甚至几年”。不过，他继续说，“在所有以上情况发生后，一场股价的大幅下跌或暴跌都会尾随，导致股价下跌50%或更多。”

　　可以肯定的是，上一次该指数升至2.0的一段时间之后，股市的确发生了暴跌。那是在1998年，当时正值网络泡沫时期，而泡沫破灭发生在2000年。

　　加迪夫用他的风险指标来识别通常持续10年或更长时间的所谓“超级周期”的开始和结束。根据加迪夫的说法，当前的超级周期始于2009年初，当时该风险指标触及0.77的低点，仅为当前水平的三分之一。

　　加迪夫分析的投资含义除了目前股票风险特别高之外，另一个含义是房地产现在已经变得相对有吸引力。因此，在他的事实通讯模型投资组合中，除了推荐逆市ETF (ProShares Ultrashort S&P ETF SDS)外，他还推荐了三种房地产投资品种：Hersha Hospitality Trust (HT)，RLJ Lodging Trust (RLJ)以及Third Avenue Real Estate Investor Fund (TVRVX)。