金融界美股讯 如果股票回购是一个看涨的预兆，那么股市的看涨者就有理由感到高兴。

　　美国企业正在以飞快的速度回购股票。今年第二季度宣布的新的回购计划总计超过4300亿美元，打破了2018年第一季度创下的单季度宣布回购的纪录，当时的季度回购总额刚刚超过2400亿美元。

　　你可能会注意到这个新的纪录几乎是之前的两倍。如下图所示：

　　但总的回购活动是一个好的股市指标吗？在20世纪80年代和90年代，至少是这样的。许多学术研究发现，在宣布回购股票后的几年里，进行新回购的公司的股价表现都明显优于大盘。

　　但从那时起，情况发生了变化。举例来说，最近的一项研究发现，在截至2012年的10年时间里，进行回购的公司的股价在宣布回购计划后的表现并没有好于标普500指数。

　　什么发生了改变？毫无疑问，许多因素共同促成了这种转变。其中之一是，在向股东返还现金时，越来越多的公司开始用股票回购代替股息。因此，回购计划反映了自由现金流的状况，与管理层是否认为他们公司的股票被低估无关。

　　这是南加州大学的研究人员Chao Zhuang最近的一项名为“股票回购、市场时机和自由现金流分配”的研究中的发现。作者将公司过去几年的情况分为两组——那些股价被低估的公司为一组，那些拥有大量自由现金流的公司为另一组，他发现第二组公司比第一组公司有12倍的可能宣布回购。

　　Zhuang的结论是：“市场时机的机会只会对管理层的回购决策产生微小的影响。”

　　因此，乐观的多头应该提出这样一个问题：如果市场时机和被认为低估与公司回购股票的决定没有多大关系，我们为什么要认为他们的回购行为是看涨信号呢？